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行业周报总结 - 2017年04月24日

行业评级

• 行业评级：商业贸易，增持（维持）

本周投资策略

• 主线一：区域零售龙头受益于人口回流与消费升级，推荐：
  • 合肥百货（增持）
  • 步步高（增持）
  • 鄂武商A（买入）
• 主线二：黄金消费回暖，推荐：
  • 通灵珠宝（买入）
  • 刚泰控股（买入）
  • 潮宏基（买入）
  • 老凤祥（增持）
• 主线三：苏宁云商连续两季度盈利，增持
• 主线四：永辉超市一季度业绩超预期，增持
• 主线五：宏图高科为国内唯一拍卖行标的，增持
• 主线六：金砖会议利好厦门国贸，买入
• 主线七：富森美外拓首单落地，增持

市场上周表现

• 商贸零售板块：下跌 2.48%，跑输上证综指 0.45个百分点
• 子板块表现：
  • 超市板块：下跌 0.37%
  • 贸易板块：下跌 3.35%，跌幅最大
• 动态市盈率（PE/TTM）：39.66X
• 子板块市盈率：
  • 贸易板块：29.69X
  • 零售板块：39.66X
  • 连锁板块：52.89X
  • 超市板块：47.20X
• 涨幅前五股票：
  • 永辉超市（8.0%）
  • 东百集团（6.1%）
  • 时代万恒（5.3%）
  • 鄂武商A（4.7%）
  • 合肥百货（4.4%）
• 跌幅前五股票：
  • 武汉中商（-10.1%）
  • 三江购物（-10.9%）
  • 宏图高科（-12.2%）
  • 汇通能源（-13.6%）
  • 南纺股份（-13.6%）

行业前沿动态

全渠道创新

1. 贵阳体育主题购物中心：由北京百悦长峰体育文化发展有限公司与贵州新恒基文化旅游置业有限公司合作开发。
2. 天虹创意生活家居集合馆：U.LOVE悠乐生活在深圳第12家店开业，主营旅行商品、亲子用品等。
3. 小米之家：雷军宣布未来3年开1000家店，5年内收入破700亿元。
4. 百果园新增门店：首次进驻汕头，新增33家门店。
5. 深圳福永购物中心：6月开业，近九成品牌首进，打造新零售体验。
6. 南昌百盛优客城市广场：第二家店即将开业，主打韩系品牌与国际大牌折扣。

电商最前线

• 苏宁418狂欢：全渠道销售额同比增长 548%，移动端占比达 88%。

新消费探索

1. 微信社会消费：2016年拉动社会消费 4475亿元，同比增长 37.6%。
2. 天虹微喔邮局：提供社保办理、快递取件、充值等服务。
3. 见福便利店：入驻宁德，3年内目标开200家，提供堂食、WiFi、卫生间等设施。

重点推荐

风险提示

• 电商政策的不确定性
• 食品、化妆品安全事件
• 黄金珠宝消费景气度下滑
• 经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软
• 消费金融监管趋严

近期调研回顾一：“万店规模”的罗森实现路径

• 罗森中国门店数：目前为1030家，预计2025年达1万家。
• 实现路径：
  • “前轮、后轮”双轮驱动：
    • 前轮：网点拓展与维护能力、市场营销能力、公关能力、供应商开拓与谈判能力。
    • 后轮：商品策略能力、门店日常管理与指导能力、内部精细化管理能力、系统研发能力。
  • 产品创新：高度重视买手制，商品不断推陈出新。
  • 模式创新：多样化加盟形式、区域授权双赢体制（如与中百集团合作成立中百罗森）。
  • 管理创新：神秘访客评分制度、精细化运营、大数据分析等。

近期调研回顾二：永辉超市会员店草根调研

• 门店信息：
  • 位置：上海市浦东新区东昌路456号
  • 经营面积：150平米
  • SKU数量：约1000个
  • 商品类别：食品饮料、生鲜、日常用品
  • 商品特点：生鲜占比 30%-40%，进口商品占比 30%
• 消费体验：
  • 装修精致，灯光柔和，符合年轻人审美
  • 客流量稳定，约10人，优于普通便利店
  • 会员服务：送货上门、部分商品优惠
  • 会员费：以现金抵用券形式返还
  • 配送范围：3公里内一小时送达

交流问答

• 会员与非会员区别：会员可享受送货上门服务，部分商品有优惠
• 配送范围与时间：3公里内一小时送达，远距离则从最近门店发货
• 客群特点：以年轻人为主，中年人也有一定比例
• 价格水平：部分进口商品价格略高，但整体价格合理
• 开店原因：便利性、社区购物需求、商品多样性

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