> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属早报——2026年3月25日总结 ## 核心内容 本报告为大越期货投资咨询部项唯一于2026年3月25日发布的贵金属市场早报，涵盖黄金与白银的市场分析、基本面数据、持仓变化及未来关注点。报告旨在为市场参与者提供参考，不构成投资建议。 --- ## 主要观点 ### 黄金市场分析 - **基本面**：美伊停火及和谈预期推动金价回升，但经济衰退预期与美联储加息预期仍对金价形成压制。全球动荡为黄金提供避险支撑。 - **基差**：黄金期货与现货价差为+0.27元/克，现货贴水期货，市场流动性相对平稳。 - **库存**：黄金期货仓单小幅减少，显示市场供应有所收紧。 - **盘面**：金价位于20日均线下方，短期走势偏空。 - **主力持仓**：主力净持仓多，但多单减少，整体偏多。 - **操作建议**：沪金2604在975-1030区间操作，关注中东局势与欧美央行政策动向。 ### 白银市场分析 - **基本面**：受美伊局势影响，银价快速回升，但美联储加息预期与风险偏好下降构成压力。 - **基差**：白银期货与现货价差为-51元/千克，现货贴水期货。 - **库存**：沪银期货仓单增加，显示市场供应可能有所回升。 - **盘面**：银价位于20日均线下方，短期走势偏空。 - **主力持仓**：主力净持仓多，且多单增加，整体偏多。 - **操作建议**：沪银2606在17000-17500区间操作，关注中东局势与欧美经济数据。 --- ## 关键信息 ### 利多因素 - 全球动荡，中东局势紧张 - 影子美联储显著，美联储新主席即将上任 - 经济衰退预期升温 - 特朗普关税风波再起 ### 利空因素 - 油价高涨，资金转移至原油及相关商品 - 美联储加息预期升温 - 俄乌和谈预期乐观 - 对等关税失效 ### 市场逻辑 - 美伊冲突持续，油价上涨，加息预期升温，金价回吐涨幅 - 中期选举临近，市场动荡加剧，宽松政策持续，宏观支撑仍存 ### 风险点 - 油价持续上涨，资金撤离贵金属 - 特朗普冲击、美国经济预期改善 - 日央行大幅加息 - 俄乌冲突结束或黑天鹅事件发生 --- ## 今日关注事项 | 时间 | 事件 | |------|------| | 07:50 | 日本央行公布1月货币政策会议纪要 | | 08:30 | 澳大利亚2月CPI | | 10:40 | 澳洲联储助理主席琼斯讲话 | | 15:00 | 英国2月CPI | | 16:45 | 欧洲央行行长拉加德讲话 | | 17:00 | 德国3月IFO商业景气指数 | | 17:15 | 欧洲央行首席经济学家Lane讲话 | | 20:00 | 欧洲央行管委Rehn讲话，英国央行MPC成员Greene讲话 | | 20:30 | 美国2月进口价格指数，四季度经常帐 | | 21:45 | 欧洲央行管委Kocher讲话 | | 次日00:30 | 欧洲央行管委Villeroy讲话 | | 次日04:10 | 美联储理事米兰谈论数字资产 | | 次日06:15 | 澳洲联储助理主席Kent讲话 | --- ## 市场数据概览 | 品种 | 前收 | 最高 | 最低 | 涨跌 | 涨跌幅(%) | |------|------|------|------|------|-----------| | 沪金2604 | 977.28 | 998.38 | 956.66 | -15.62 | -1.57 | | 沪银2606 | 17085 | 17518 | 16400 | 418 | 2.51 | | COMEX黄金2604 | 4474.9 | 4485.6 | 4306.3 | 67.60 | 1.53 | | COMEX白银2605 | 71.445 | 71.495 | 65.9545 | 4.00 | 3.13 | | SGE黄金T+D | 977.99 | 998 | 956.85 | 0.34 | 0.03 | | SGE白银T+D | 17166 | 17479 | 16180 | 859 | 5.27 | | 伦敦金现 | 4472.02 | 4484.24 | 4305.32 | 64.67 | 1.47 | | 伦敦银现 | 71.275 | 71.292 | 65.9545 | 4.00 | 3.13 | | 美元指数 | 99.2283 | 100.1506 | 98.8776 | -0.35 | -0.35 | --- ## 价差结构 ### 黄金价差 | 期限 | 价格 | 近月价差 | |------|------|----------| | AU(T+D) | 977.99 | - | | AU6月 | 979.8 | 1.81 | | AU12月 | 987.98 | 8.18 | ### 白银价差 | 期限 | 价格 | 近月价差 | |------|------|----------| | AG(T+D) | 17166 | - | | AG4月 | 17195 | 29 | | AG6月 | 17085 | -110 | | AG8月 | 17028 | -57 | | AG12月 | 16912 | -116 | --- ## 现货内外价差 | 日期 | 黄金现货内外价差 | 白银现货内外价差 | |------|------------------|------------------| | 2026/3/24 | -0.55 | -1693.09 | | 2026/3/23 | -6.37 | -1522.32 | --- ## 持仓变化 ### 沪金前二十持仓 | 项目 | 2026/3/24 | 2026/3/23 | 增减 | 幅度 | |------|-----------|-----------|------|------| | 多单量 | 159,328 | 164,044 | -4,716 | -2.87% | | 空单量 | 43,816 | 44,177 | -361 | -0.82% | | 净持仓 | 115,512 | 119,867 | -4,355 | -3.63% | ### 沪银前二十持仓 | 项目 | 2026/3/24 | 2026/3/23 | 增减 | 幅度 | |------|-----------|-----------|------|------| | 多单量 | 250,241 | 257,545 | -7,304 | -2.84% | | 空单量 | 238,173 | 245,622 | -7,449 | -3.03% | | 净持仓 | 12,068 | 11,923 | +145 | +1.22% | --- ## 免责声明 - 本报告著作权归大越期货股份有限公司所有，未经书面授权，不得更改、发送、翻版、复制或传播。 - 本报告基于公开资料及实地调研，不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性，仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应独立判断，本报告不承担因使用此报告而产生的任何责任。