20180120-天风证券-策略_行业·金融已守正_成长待出奇_布局低估值成长的时点正在临近__13页_500kb

策略&行业·金融已守正，成长待出奇

核心内容概述

本报告发布于2018年1月20日，由天风证券策略团队联合多个行业团队共同发布，旨在分析当前市场环境下的配置策略，提出“金融守正，成长出奇”的投资逻辑。报告指出，金融和地产板块在年初已出现爆发，而布局低估值成长股的时机正在临近。报告从多个行业角度出发，推荐具有内生增长能力、估值合理的成长型公司。

主要观点

• 金融与地产的配置机会：金融和地产板块在2018年年初表现强劲，市场对其保持乐观，认为其具备长期配置价值。
• 成长股布局时机：市场风格偏执，成长股估值被压制，但随着监管细则落地、利率上行空间有限、流动性环境改善，低估值成长股的布局时点正在临近。
• 规避伪成长股：建议避开流动性差的小市值股及依赖外延并购的公司，因为其业绩承诺到期后可能不达预期。
• 行业配置重点：重点关注具有内生增长能力、估值偏低、具备长期成长空间的行业龙头，如传媒、机械、电子、计算机、电新、建筑、纺织服装等。

关键信息

1. 市场环境分析

• 市场风格偏执，成长股被过度抛售，估值被压制。
• 11、12月风险偏好受资管新规压制，但1、2月监管细则落地，不确定性减少。
• 利率上行空间有限，流动性环境改善，利于成长股估值修复。

2. 传媒行业推荐

• 分众传媒：作为传媒龙头，估值合理，业绩稳定，未来仍有23%增长空间。
• 光线传媒：受益国产电影复苏，估值切换，推荐关注。
• 慈文传媒：IP储备丰富，电视剧行业有望持续增长。
• 中文传媒：游戏出海能力强，不受国内监管影响，估值较低。

3. 机械行业推荐

• 浙江鼎力：高空作业平台龙头，国内市占率高，海外市场增长潜力大。
• 晶盛机电：光伏设备龙头，拓展半导体领域，未来增长空间大。

4. 通信行业推荐

• 光通信：运营商集采启动，需求增长，推荐亨通光电、中天科技等。
• 5G设备：主设备、传输网设备、光器件/模块均有增长机会，推荐中兴通讯、烽火通信、中际旭创。
• 专网通信：推荐海能达、亿联网络等，未来增长潜力大。

5. 电子行业推荐

• 电子板块估值低位，成长空间大。
• 推荐闻泰科技、国光电器、信维通信、立迅精密、欧菲科技、欣旺达、洲明科技、大族激光、水晶光电、京东方、联创电子、大华股份、三安光电、歌尔股份、安洁科技、海康威视、蓝思科技等公司。

6. 计算机行业推荐

• B2B电商：推荐上海钢联、生意宝，业务模式清晰，增长潜力大。
• 智能制造：推荐汉得信息、宝信软件、易华录、恒华科技，业务增长明确，估值合理。

7. 电新行业推荐

• 新能源行业基本面改善：电动车销量、光伏装机、风电装机均有望增长。
• 推荐宏发股份、隆基股份、通威股份、天顺风能、杉杉股份、金风科技等，强调龙头优势与长期增长潜力。

8. 建筑行业推荐

• 大建筑公司估值优势明显，预计2018年仍能保持10%左右的基建增速。
• 推荐苏交科、中设集团、勘设股份、东易日盛、广田集团、全筑股份、奇信股份等，尤其关注设计子板块。

9. 纺织服装行业推荐

• 太平鸟：业绩超预期，渠道与电商布局完善，预计未来两年净利润复合增速达37%，给予2018年25倍估值，目标价34.50元。
• 开润股份：小米生态链公司，增长潜力大，预计未来三年CAGR近50%，目标价75.5元。
• 水星家纺：渠道和电商优势明显，预计2018年EPS为0.91元，给予24倍估值，目标价27.84元。

风险提示

• 实际经济总需求超预期下行。
• 文化及资本市场监管风险。
• 并购商誉、创新变现能力不及预期。
• 金融去杠杆范围和程度超预期。
• 行业基本面不达预期。
• 技术研发、政策支持、行业竞争等不确定性。

总结

本报告从策略与行业角度出发，指出当前市场环境下，金融与地产板块已具备配置价值，而低估值成长股的布局时机正在到来。报告强调应关注内生增长能力强、估值合理的行业龙头，同时警惕伪成长股与流动性折价问题。多个行业团队提供了具体的投资标的与逻辑，建议投资者在风险偏好回升的背景下，逐步布局成长股，把握市场机遇。