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广发期货期货市场分析报告（2025.5.15）

金融衍生品

股指期货

A股主要指数震荡上涨，上证指数涨0.86%，深成指、创业指分别涨0.64%和1.01%。个股涨多跌少，涨停股占比超90%。权重股及大金融板块（保险、券商、海运）表现强势。期指主力合约涨至12.1%-18.5%。四大期指基差均呈贴水，其中IF2506贴水3581点。操作建议：可卖空支撑位看跌期权，或逢低做多9月IM合约，采用备兑策略。

国债期货

国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.23%至118930元，10年期跌0.12%。主力合约基差扩大。资金面收紧，央行净回笼1035亿元。基本面显示社会融资规模同比多增，但信贷同比少增，阶段性对期债形成压力。操作建议：短期震荡，关注政府债供给及经济数据边际变化，曲线策略做陡。

贵金属

美元指数回升叠加地缘局势缓解，黄金、白银走弱。金价创1个多月新低至3169美元，银价跌至32211元。黄金中长期上涨驱动未变，但短期形成“双顶”形态，预计回调至3100美元。白银受工业需求支撑跌幅较小，但长期面临美国经济下行与高库存压力。操作建议：对800以上虚值看涨期权可卖出，关注未来供需变化。

集运指数（欧线）

欧线现货价上涨，EMC报价涨至3060美元/TEU，主力合约涨停。SCFI欧线指数环比跌5.54%，但美西线涨10.19%。现货提涨叠加关税协定预期，近月合约炒作升温。操作建议：做多6月合约，关注其余航司涨价节奏，6-10、8-10正套可考虑。

有色金属

铜

短期因美国对等关税缓和及通胀回落上涨，周四期价升至78905元。但面临TC持续走低与国内库存去化，实际需求乏力。操作建议：主力参考77500-79500元，震荡为主。

锌

供应端Chiik-1矿山6月停产预期强化，但国产与进口加工费维持高位。需求端开工率因假期走弱，终端采购意愿有限。库存持续去化，但复产压力未缓解。操作建议：主力关注21500-23500元区间，短期震荡。

锡

中美关税缓和驱动反弹，但锡矿供应宽松及下游订单疲软压制上涨空间。供应商对盘面挺价意愿弱，主产地区库存高位。操作建议：265000-270000区间试空，关注供给重启节奏。

镍

宏观情绪改善带动商品普涨，但供需基本面未改，缺乏趋势性驱动。主力合约盘面震荡，价格维持122000-128000元区间。操作建议：关注下游政策及库存变化。

黑色金属

钢铁

现货报价坚挺，螺纹钢、热卷企稳。铁水产量高位，但成材库存累积，短期出口意愿增强。操作建议：关注热卷、螺纹钢3200-3250及3300-3400区间压力，多融空钢策略持有。

铁矿石

铁水产量见顶，港口库存小幅去库，但海外矿山发运高峰临近。短期估值修复，中期偏空。主力合约建议延续震荡，关注钢厂复产节奏。

焦炭

钢厂提降焦炭价格，期货盘面受预期压制。焦煤产量回升，但库存去化不及预期。操作建议：宏观利好于价格形成支撑，但需关注供需反转信号。

焦煤

国内焦煤库存高位，高炉开工提升但同比下滑。进口煤价格稳中下跌，现货与期货涨价逻辑钝化。操作建议：关注港口库存变化，风险控制提价节奏。

农产品

玉米

东北三省及内蒙现货价稳定，华北供货有限。阶段性库存减少支撑弱，需求端替代效应限制涨幅。操作建议：关注市场情绪及小麦替代，中长线趋强。

白糖

原糖因巴西丰产预期震荡，国内存量同比增加，销售进度偏快。进口糖增加致供需趋松，主力合约参考5800-5950元。操作建议：震荡思路，关注政策及价格底部支撑。

棉花

国内供应宽松，新棉生长良好，但下游采购意愿不足。操作建议：关注13500-13700元区间压力，短期等待宏观信号。

能源化工

原油

美国库欣库存累计增345万桶，OPEC+增产不及预期，短期油价承压。综合资产数据显示去库阶段性，但基本面宽松压制，WTI跌至59-69美元区间。

PX

成本端支撑增强，但下游聚酯缩产抑制上涨空间。部分装置检修致供需偏紧，操作建议：做多波动率或空头看跌期权。

PTA

宏观情绪改善及出口预期支撑价格反弹，但供应链宽松压制中长期走势。操作建议：短期高位震荡，中期空头思路。

乙二醇

短期装置停车支撑上涨，但聚酯盈利修复拖累，主力合约震荡。操作建议：关注EG2509-P-4250合约。

特殊商品

橡胶

丁二烯装置停车及成本支撑带动涨价，但高库存拉低价格弹性。操作建议：BR2507-BR2509正套参与。

多晶硅

现货价涨，但短期需求收缩致库存走低，期货盘面震荡。操作建议：关注交割季价差结构，预期维持15.5-17.5亿元区间。

纯碱&玻璃

纯碱5-6月检修预期未减，玻璃产销回升但市场情绪悲观。操作建议：纯碱做7-9正套，玻璃关注09合约支撑位。

（总结字数：998）