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医疗服务行业周报总结

核心内容

2021年7月27日发布的《医疗服务行业周报》聚焦于医疗服务行业的市场表现、估值情况、政策影响及投资建议。报告指出，尽管医疗服务板块整体表现不佳，但其长期发展潜力仍受多项政策利好支撑。

主要观点

行业表现

• 上周医疗服务Ⅱ指数下跌 3.88%，为医药细分板块中跌幅最大的板块。
• 医药生物指数下跌 2.42%，涨幅排名申万一级行业第22位。
• 医疗服务板块中，表现较好的公司包括：诺禾致源（+26.20%）、盈康生命（+7.70%）、金域医学（+5.47%）、*ST华塑（+5.45%）、创新医疗（+5.44%）。
• 表现较差的公司包括：*ST百花（-14.60%）、睿智医药（-7.41%）、泰格医药（-7.33%）、*ST海医（-7.06%）、药明康德（-6.72%）。

估值情况

• 上周医疗服务板块 PE（TTM） 为 96.17倍，环比下降 3.87倍，略高于近一年中位水平。
• PB（LF） 为 12.11倍，环比下降 3.12倍。
• 相对于沪深300指数，医疗服务板块估值溢价率为 572.67%。

关键信息

政策利好

1. 《中共中央国务院关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》

   • 实施三孩政策，取消社会抚养费等制约措施。
   • 扩大新生儿疾病筛查病种范围，推动早筛早诊早治。
   • 鼓励幼儿园招收2至3岁幼儿，支持父母育儿假试点。
   • 规范人类辅助生殖技术应用，利好辅助生殖产业。

2. 2021年医改工作会

   • 推进“三医”联动改革，推进门诊费用跨省直接结算。
   • 扩大集采品种，降低群众医药费用负担。
   • 加快区域医疗中心和县域医共体建设，推动“互联网+医疗健康”发展。

基金持仓分析

• 2021年Q2，全基金医药生物持仓占比达到 14.56%，环比上升 1.02个百分点。
• 药明康德、爱尔眼科 分列基金持股市值前20位的第5和第15位。
• 润达医疗 上半年业绩预增 75.33%-93.31%，主要受益于医院恢复正常运营和市场拓展。
• 盈康生命 拟收购苏州广慈，后者上半年业绩超预期，交易评估值为 6.3亿元，体现了市场对医疗服务板块的热度持续上升。
• 医药板块中，基金持仓增加最多的公司包括：爱尔眼科、药明康德、仁和药业、药明生物、维亚生物、欧普康视、复星医药、人福医药、博腾股份。
• 医药板块中，基金持仓减少最多的公司包括：美年健康、恒瑞医药、国际医学、锦欣生殖、沃森生物、信邦制药、华兰生物、华海药业、智飞生物、健帆生物。

投资建议

• 行业评级：增持
• 投资逻辑：
  1. 在带量采购背景下，仿制药承压，创新药发展成为趋势，CXO板块（CRO、CDMO）作为创新药的“卖水人”角色，将受益于国内创新浪潮和全球产业链转移。
  2. 在老龄化趋势下，专科医疗服务（如眼科、口腔科）因政策支持和居民健康意识提升，具备较强的消费属性，发展潜力较大。
• 建议关注公司：眼科、口腔科相关公司及创新药产业链中的 CRO、CDMO 相关企业。

风险提示

1. 政策变动不确定性：相关政策的执行力度和方向可能影响行业发展趋势。
2. 创新药研发投入不及预期：创新药研发周期长、投入大，若研发进展缓慢可能影响企业盈利。
3. 行业及上市公司业绩不及预期风险：受市场环境、行业竞争等因素影响，企业业绩可能未达预期。

分析师声明

• 报告由湘财证券研究所发布，分析师为 许雯、蒋栋，均具备证券投资咨询执业资格。
• 报告基于合法获取的信息，对信息来源、准确性及完整性不做保证。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应谨慎决策，必要时咨询专业人士。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数 15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数 5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在 -5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数 5%以上
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数 15%以上