政府债务与城投专题研究之一：除了鹤岗，还有哪些资源枯竭型城市？-20220330-中泰证券-22页_1mb

报告摘要

资源枯竭型城市是指因矿产资源开采进入衰退期或累计采出储量达到可采储量70%以上，导致主导产业衰退的城市。这类城市通常面临产业结构单一、经济动力不足、失业率上升和生态环境恶化等问题。2021年，鹤岗市成为全国首个实施财政重整的地级市，引发市场对“下一个鹤岗”的关注。

资源枯竭型城市的问题：
- 产业结构单一，难以有效开发替代产业
- 经济发展动力不足，政府财力薄弱
- 失业人员增加，社会矛盾突出
- 资源破坏严重，生态环境恶化
资源枯竭型城市政策：
- 自2007年起，国家逐步推进资源型城市转型，分为起步、推进和高质量发展三个阶段
- 政策主要包括财政转移支付、银行专项贷款和中央项目倾斜
- 2018年以来，中央财政转移支付总额平均在200亿元左右，2021年达到222.9亿元
- 政策覆盖范围包括69个资源枯竭型城市和9个大小兴安岭林区县级单位
经济财政与产业结构现状：
- 资源枯竭型城市GDP平均增速低于全国平均水平，但一般公共预算收入增速与全国基本持平
- 5座资源枯竭型城市GDP或一般公共预算收入连续两年负增长，7座由正转负
- 第三产业平均占比低于全国水平，但东川区、白山市、辽源市及潼关县连续两年第三产业占比超过全国均值，经济发展水平相对较好
城投债概况：
- 截至2022年3月26日，21座资源枯竭型城市共发行474只城投债，总余额2843.1亿元
- 债券以AA级为主，中长期为主，短期偿付压力不大，但未来1-3年内到期规模较大
- 城投债发行主体多为地方城投平台，信用评级整体偏低

资源枯竭型城市名录：
- 2008年、2009年、2011年分别确定12个、25个和32个资源枯竭型城市，总计69个
- 包括25个地级市和23个县级市，分别占比36.2%和33.3%
- 主要集中在东北、华中和华东地区，其中东北地区占比30%，华中18.8%，华东14.5%
大小兴安岭林区参照执行政策的县级单位：
- 9个县级单位参照执行资源枯竭城市财政转移支付政策

三个发展阶段：
- 起步阶段（2007年）：国务院发布《关于促进资源型城市可持续发展的若干意见》
- 推进阶段（2013年）：国务院发布《全国资源型城市可持续发展规划（2013-2020年）》
- 高质量发展阶段（2021年）：发改委等三部门发布《推进资源型地区高质量发展“十四五”实施方案》

鹤岗市案例：
- 鹤岗是黑龙江四大煤城之一，因煤炭资源枯竭，财政自给率长期偏低，债务负担重
- 2016年以来，财政自给率在20%左右，2021年为23.3%
- 债务余额从2016年的51.1亿元增长至2020年的131.3亿元，债务率超500%
- 土地出让金收入逐年萎缩，2021年仅0.76亿元
- 人口流失严重，2020年人口比2016年下降14.0%

风险提示：
- 应谨慎投资最新主体评级下调、债务负担较重、财力下降地区的城投债
- 需关注政策变化、数据更新不及时、城投平台口径判断主观性等问题
值得投资的城投债：
- 县城新型城镇化建设示范县的城投债：
  - 包括孝义市、新泰市和潜江市
  - 这些城市预计会获得较强政策支持，区域风险可控
  - 潜江市有存量城投债，可适度下沉
- 募集资金用途为国家重点扶持领域的城投债：
  - 如保障性住房建设
  - 可能获得国家财政和金融政策的倾斜支持，对冲信用风险