20230226-安信证券-2022Q4货政报告解读_关于经济_资金_货币政策和房地产_6页_1mb

2023年经济与货币政策分析总结

核心内容

2022年第四季度货币政策执行报告表明，央行对2023年经济恢复的信心明显增强，预计我国经济运行有望总体回升。报告强调了经济建设、疫情防控优化以及2022年政策效果的持续显现对经济恢复的积极影响，同时指出国内外仍存在一定的挑战和不确定性。

主要观点

1. 经济展望

• 总体回升：2023年我国经济运行有望总体回升，经济循环将更为顺畅。
• 外部环境复杂：全球通胀仍处于高位，主要发达经济体持续加息缩表，世界经济复苏动能减弱。
• 国内挑战：国内经济恢复基础尚不牢固，疫情扰动、房地产转型、地方财政压力、人口红利消退和绿色转型等中长期挑战需关注。
• 政策导向：央行将重点支持扩大内需，保持外贸外资稳定，巩固经济回升势头。

2. 货币政策定调

• 稳健货币政策：强调“精准有力”，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡。
• 不搞大水漫灌：避免超发货币，确保对实体经济的可持续支持力度。
• 流动性管理：保持流动性合理充裕，密切关注国内外经济金融走势和主要央行货币政策变化。

3. 信贷政策

• 增强信贷总量增长的稳定性：综合运用多种货币政策工具，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。
• 支持实体经济：推动金融机构满足实体经济有效融资需求，缓解银行信贷供给的流动性、资本和利率三大约束。
• 政策性金融工具：用好政策性开发性金融工具和新增8000亿元信贷额度，支持基础设施建设融资。

4. 利率政策

• 推进利率市场化改革：健全市场化利率形成和传导机制，引导市场利率围绕政策利率波动。
• 降低融资成本：推动企业融资成本和个人消费信贷成本稳中有降，落实存款利率市场化调整机制。
• DR007走势：预计DR007回归政策利率后难以持续走高，但资金脆弱性和波动性可能上升。

5. 房地产政策

• 坚持房住不炒：房地产不作为短期刺激经济的手段，坚持“三稳”（稳地价、稳房价、稳预期）。
• 支持合理融资：满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况。
• 因城施策：支持刚性和改善性住房需求，做好新市民、青年人等住房金融服务，确保房地产市场平稳发展。

关键信息

• 居民信贷需求：推动居民信贷需求回升将成为央行宽信用的重点，尤其是消费和房地产领域。
• 企业信贷：2022年8月以来，企业长贷持续同比多增，但居民长贷持续走弱，显示信贷总量增长稳定性下降。
• 通胀预期：预计通胀总体保持温和，但需警惕疫情防控优化后消费动能升温带来的通胀反弹压力。
• 降准可能性：为弥补资金缺口，未来不排除再次降准的可能，以降低存款利率并稳定银行负债成本。
• 债市观点：经济趋势趋于复苏，但货币政策利好有限，维持对债市方向谨慎的观点，利率债交易空间有限，信用债不建议过度拉久期或资质下沉。

风险提示

• 信用风险：信用风险冲击可能超预期。
• 市场波动：资金脆弱性和波动性可能上升，需密切关注市场变化。
• 政策不确定性：国内外经济金融形势复杂多变，政策效果和传导机制存在不确定性。

结论

2023年货币政策将更加注重精准和有效性，推动居民信贷需求回升是重点，同时保持流动性合理充裕，防范金融风险。房地产市场将延续“三稳”政策，支持合理融资和刚性需求。总体来看，经济复苏趋势明确，但政策空间有限，债市需谨慎对待。