中国证券投资基金业协会-私募基金的自律管理逻辑-201805-62页_3mb

私募基金的自律管理逻辑总结

一、资产管理行业发展现状

1. 中国资管格局（截至2017年底）

• 全社会资产管理业务规模庞大，主要由以下几类机构构成：
  • 银行业：银行理财规模为非保本型理财产品
  • 信托业：资金信托型产品
  • 保险业：万能险、投连险、企业年金等受托管理产品
  • 基金业：私募基金，其中私募股权与创业投资基金占私募基金总规模的61.44%

2. 证监会监管下的行业格局（截至2018年4月15日）

• 持牌机构包括：公募基金公司及其子公司、券商和期货公司资产管理部门
• 非持牌机构为在中国证券投资基金业协会登记的私募基金管理人
• 证监会监管和协会自律管理下的资产管理业务规模呈现差异化发展

3. 证券期货公司资管结构优化

• 证券期货经营机构资产管理业务在2017年全面从严监管后，规范性加强，结构优化明显

4. 私募基金发展快速

• 私募基金持续快速发展，行业优胜劣汰效果明显
• 截至2018年4月15日，私募基金总规模达12.11万亿元
• 股权类投资占比高，私募基金在支持实体经济方面发挥重要作用

二、私募基金自律监管逻辑

1. 资金来源端

• 必须为合格投资者，防止非合格投资者参与
• 资金来源包括企业、居民、政府资金、养老金等

2. 资金投向端

• 以服务实体经济为己任，支持股权、债权、收益权等
• 投资需真实有效、合理估值，做好风险揭示与匹配

三、协会私募基金自律管理

1. 自律规则体系

• 建立“7+2”自律规则体系，包括：
  • 私募基金登记备案管理办法
  • 私募基金募集行为管理办法
  • 私募基金信息披露办法
  • 私募基金管理人从事投资顾问服务业务管理办法（制定完善中）
  • 私募基金托管业务管理办法（制定完善中）
  • 私募投资基金服务业务管理办法（试行）
  • 私募基金合同内容与格式指引
  • 私募基金内控指引

2. 登记备案制度

• 私募基金管理人须在基金业协会登记
• 私募基金募集完成后须备案
• 登记备案不构成对管理人能力的认可，但作为行业自律的重要环节

3. 信用信息报告制度

• 从合规性、稳定度、专业度、透明度四个维度构建信用评价体系
• 指标包括：信息更新及时性、事中监测情况、自律处分次数、行政监管措施次数、行政处罚次数、展业年限、平均管理规模、从业人员离职率、可追溯投资记录的基金经理人数、平均执业年限、运行满三年基金规模等
• 信用信息报告制度旨在实现行业信用自治，提升行业透明度与专业度

4. 投资者保护机制

• 建立多渠道投诉调解机制，包括：
  • 《投资基金纠纷调解规则》（试行）
  • 《投诉处理办法》（试行）
• 2017年协会共收到投诉信息2090件，处理完成率67%
• 与投资者服务中心合作，有效调解投资者纠纷

5. 自律执纪机制

• 鼓励私募基金管理人与投资者依法和解
• 建立异常经营机构快速处理机制，要求异常机构在3个月内提交专项法律意见书，否则予以注销并公告
• 明确律师事务所责任，发挥律师在私募基金自律管理中的监督作用

四、未来发展方向及展望

1. 多层次资本市场建设

• 长期资本形成能力是推进新时代中国特色社会主义的关键性金融力量
• 金融支持创新发展需依赖多层次资本市场的发展

2. 大力发展直接融资

• 习近平总书记强调，要提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展
• 由间接融资向直接融资转变是深化金融体制改革的重要方向

3. 构建良性循环机制

• 通过私募基金的参与，推动资本市场形成良性循环
• 促进长期资本形成机制，完善从长期资金到长期资本的转化路径

4. 建设资产管理三层架构

• 完善从长期资金到长期资本形成机制
• 强化市场机制与自律管理的协同作用，提升行业整体竞争力

5. 公募FOF作为养老金投资工具

• 公募FOF在养老金投资中具有重要作用，提升养老金配置效率
• 2011.5.1—2017年底，公募FOF年化收益率高于同期上证指数

6. 私募基金在多层次资本市场中的作用

• 私募基金通过直接投资、风险投资等方式，支持科技创新与企业发展
• 促进资本形成，推动经济结构优化与产业升级

五、总结

中国证券投资基金业协会通过建立健全自律规则体系、规范登记备案流程、构建市场化信用约束机制、加强投诉调解与自律执纪等手段，形成了完善的私募基金自律管理体系。该体系强调：

• 透明化登记备案标准
• 严格的信息披露制度
• 明确的投资者适当性管理
• 健全的市场化信用约束机制
• 有效的风险监测与控制

未来，协会将继续推动私募基金行业向规范化、专业化方向发展，提升行业整体素质，增强服务实体经济的能力，助力多层次资本市场建设与长期资本形成机制的完善。