20160831-申万宏源研究_香港_-海外研究部晨会纪要_12页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为2016年8月31日的海外研究部晨会纪要，涵盖对多家港股上市公司的分析，包括兴业太阳能、融创中国、世茂房地产、中国信达、SUNAC China Holdings和重庆农村商业银行。报告分别对各公司上半年的财务表现、行业前景、评级调整及目标价进行了详细分析，并提供了投资建议。

主要观点

兴业太阳能（750 HK）

• 业绩表现：2016年上半年收入同比增长25%，净利润增长42%。
• 盈利预警：公司在8月18日发布40%利润增长的盈利预警，当前股价已反映良好中期表现。
• 行业展望：尽管上半年EPC业务恢复，但下半年光伏行业前景堪忧，需求收缩。
• 财务预测：上调2016-2018年基本EPS预测至0.68元、0.74元和0.82元。
• 评级调整：从“买入”下调至“增持”，目标价从3.53港币上调至4.90港币，仍有13%的上涨空间。

融创中国（1918 HK）

• 业绩表现：2016年上半年每股核心净利同比下滑92%，但总收入增长94%。
• 盈利因素：低毛利率、高利息支出、汇率损失及联营公司亏损是核心净利下滑的主要原因。
• 财务结构：公司净负债率从77%升至149%，但融资成本有所下降。
• 扩张策略：上半年新增50个项目，土地购置加快。
• 评级调整：从“增持”下调至“中性”，目标价从4.98港币下调至4.94港币，仍有约9%的下行空间。

世茂房地产（813 HK）

• 业绩表现：2016年上半年每股核心净利同比减少30%，但每股股息增长7%。
• 财务结构：净负债率从56%降至56%，但资产负债表仍受担忧。
• 销售表现：合约销售额同比增长9%，完成全年目标的51%，低于行业平均水平。
• 行业因素：三四线城市去库存压力及一二线城市限价政策影响销售增长。
• 评级调整：从“增持”下调至“中性”，目标价从13.98港币下调至11.66港币，仍有6%的上涨空间。

中国信达（1359 HK）

• 业绩表现：2016年上半年收入增长20%，净利润增长2.4%，低于预期。
• 资产收购：完成对南洋商业银行的收购，资产扩张放缓。
• 行业展望：传统类不良资产处置收益率下降，但收购行为有望提升议价能力。
• 财务预测：下调2016-2018年EPS预测至0.41元、0.45元和0.49元。
• 评级调整：从“买入”下调至“增持”，目标价从3.69港币下调至3.15港币，仍有17%的上行空间。

SUNAC China Holdings（1918 HK）

• 业绩表现：2016年上半年每股核心净利同比下滑92%，但销售目标上调。
• 财务结构：净负债率从77%升至149%，但融资成本下降。
• 扩张策略：上半年新增50个项目，土地购置加快。
• 评级调整：从“增持”下调至“中性”，目标价从4.98港币下调至4.94港币，仍有约9%的下行空间。

重庆农村商业银行（3618 HK）

• 业绩表现：2016年上半年贷款和存款分别增长17%和15%，净利润增长7.1%。
• 资产质量：不良率保持在1%的低位，拨备覆盖率远高于行业平均水平。
• 区域优势：80%的网点位于重庆县域，县域经济贡献显著。
• 评级调整：维持“买入”评级，目标价上调至5.51港币，有23.5%的上涨空间。

关键信息

• 行业趋势：光伏行业下半年展望悲观，房地产行业面临销售与盈利压力。
• 财务指标：多数公司面临较高的负债率，但部分公司如中国信达和重农商行的资本充足率良好。
• 评级体系：公司采用相对评级法，区分个股与行业评级。
• 披露说明：报告内容基于公开信息，不构成投资建议，且分析师与公司无利益关系。

投资建议