20251226-国信期货-生猪月报_大猪供应偏紧_生猪近强远弱_7页_1mb

国信期货生猪月报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月生猪市场的供需情况、价格走势及未来展望，重点指出当前生猪市场呈现“近强远弱”的格局，短期大猪供应偏紧，中期出栏压力仍存，长期则有望缓解。同时，报告关注春节前后的供需变化，以及肥标猪价差对市场的影响。

主要观点

1. 长期供应压力有望减轻

• 能繁母猪存栏下降：10月能繁母猪存栏下降速度加快，11月预计维持高位下降，对明年8月之后的出栏压力形成缓解。
• 出栏高峰延后：根据仔猪出生量推算，当前至明年5月仍为出栏压力兑现期，后期理论出栏量维持高位。

2. 中期出栏压力仍存

• 仔猪料销量下降：10、11月仔猪料销量环比下降，对应明年4月后出栏量减少，但整体幅度不大。
• 育肥猪料销量增长：育肥猪料销售持续增长，反映社会猪源存栏增加，未来供应仍偏多。

3. 短期大猪偏紧，肥标猪价差走高

• 中小散出栏加快：12月中小散大猪出栏节奏加快，导致短期大猪供应偏紧。
• 肥标猪价差上升：12月肥标猪价差走高，反映大猪供应趋紧，对现货形成提振。
• 二次育肥入场：肥标猪价差刺激部分二次育肥进场，有助于缓解春节前大猪紧张。

4. 消费总体平淡，关注春节前旺季

• 屠宰量上升：全国生猪屠宰量较上年增加，反映供应增加，但终端消费疲软。
• 冻品库存上升：冻品库容利用率持续回升，显示消费不振。
• 春节前需求预期：春节前25天左右将进入需求旺季，但需关注供需匹配情况。

5. 行业持续亏损，成本下降空间有限

• 养殖利润持续亏损：自2025年9月以来，猪价持续走弱，养殖利润恶化。
• 出栏成本下降：外购仔猪出栏成本已降至12元以下，但饲料成本（豆粕、玉米）处于低位，进一步下降空间有限。
• 行业去产能预期：低价猪价将继续挤压利润，或逐步推动行业去产能。

关键信息

• 12月现货市场：偏弱震荡，后期小幅反弹。
• 期货走势：LH01合约表现最弱，LH03合约走强，期货曲线结构转为全面正向。
• 供需结构：短期大猪偏紧，中期出栏压力仍存，长期供应有望缓解。
• 操作建议：LH03合约可关注低位波段做多机会，关注肥标猪价差及均重等指标变化。
• 数据来源：农业农村部、商务部、海关总署、涌益咨询、卓创资讯、我的农产品网等。

行情展望

• 短期：12月中小散大猪出栏加快，肥标猪价差走高，刺激二次育肥，对现货形成支撑。
• 中期：出栏压力将持续至明年5月，理论出栏量维持高位，需关注饲料销量与出栏节奏的匹配。
• 长期：能繁母猪存栏下降将逐步缓解未来供应压力，尤其在明年8月之后。
• 春节前后：春节前需求阶段性偏弱，但肥标猪价差刺激压栏与二次育肥，可能缓解大猪紧张；节后需关注出栏是否提前，以减轻供应压力。

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