20210630-浙商证券-三花转债上市首日点评_持续看好热泵系统制造领军者_3页_609kb

三花转债上市首日点评总结

核心内容

三花转债（127036.SZ）于6月30日上市，首日开盘即上涨30%，触发临停，最终收盘价为131元，对应转股溢价率17.73%，纯债溢价率44.70%。正股三花智控（002050.SZ）在6月单月股价涨幅达7.44%，表现亮眼。同属新能源及整车零部件制造领域的其他转债如欣旺转债、星源转2、恩捷转债、新泉转债等亦取得较好收益。

主要观点

• 转债表现强劲：三花转债上市首日即触发临停，显示出市场对其的高度关注与认可。
• 正股走势良好：三花智控在6月股价表现优于市场，进一步推动转债价格上涨。
• 行业表现积极：新能源及汽车零部件板块整体表现强劲，带动相关转债走高。
• 转债条款合理：三花转债的条款设置符合市场主流标准，包括债项评级、转股价格、票面利率、赎回与回售条款等，有利于投资者的参与。

关键信息

转债基本参数

• 转股价格：21.55元/股
• 平价：111.28元（基于2021/6/30正股收盘价）
• 票面利率：
  • 第一年：0.20%
  • 第二年：0.40%
  • 第三年：0.60%
  • 第四年：1.50%
  • 第五年：1.80%
  • 第六年：2.00%
• 纯债价值：约90.53元
• 赎回条款：【15/30】【130%】，到期赎回价格为110元
• 回售条款：【30/30】【70%】
• 下修条款：【15/30】【85%】

公司业务概况

• 三花智控是制冷空调零部件制造龙头，主要产品包括截止阀、四通阀、电子膨胀阀、电磁阀、单向阀、球阀、方体阀等。
• 公司业务已从家电制冷扩展至商用制冷、白色家电配件、汽车零部件及新能源汽车热管理领域。
• 2020年汽零业务收入达24.7亿元，同比增长49.6%，占总收入比例提升至20.4%。
• 随着新能源汽车热管理业务的发展，未来平均单车货值有望提升，从而进一步增厚净利润。

未来展望

• 三花转债作为公司融资工具，具备较高的市场关注度。
• 随着公司新能源汽车业务占比的提升，其在热泵系统制造领域的领先地位将更具竞争优势。
• 后续建议持续关注三花转债的表现及公司业务进展。

风险提示

• 热泵系统市场需求波动可能影响公司业绩。
• 募投项目效果不及预期可能对转债价值产生不利影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持四类。
• 行业投资评级：以6个月内行业股价相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡三类。

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