20250731-国贸期货-国债（TL_T_TF_TS）专题报告_政治局会议落地_市场或开启纠偏_5页_835kb

投资咨询报告总结

投资观点： 看多国债（TL/T/TF/TS）。
报告日期： 2025年7月31日，专题报告。

市场背景：

• 政治局会议落地，强调高质量发展、城市更新、统一大市场建设和资本市场稳定，市场预期的热点落空。
• “反内卷”概念推动，缓解PPI跌幅，企业利润改善，权益市场领涨，但商品情绪降温，政策缺乏需求端配合，工业品传导不畅。

当前市场情况：

• 债券市场大幅杀跌，因权益和商品走强，翘板效应放大；流动性边际收紧，资金价格（如DR001、DR007）上行，债基回调明显，赎回压力增加。
• 国债期货高位回落：TL2509跌幅约2.5%，其他期限调整不同。但技术上可能双底企稳，商品和股市降温提供回暖机会。

后市展望：

• 债市企稳支撑来自货币政策（MLF投放、大额公开操作）、资本市场盘整、债券配置价值及机构资金入场。
• 长期看，需求不足和土地财政问题持续，债牛逻辑可能延续，但短期需谨慎。

关键支撑因素：

1. 货币政策积极信号。
2. 资本市场企稳，资金轮动减弱。
3. 债券收益率具备投资价值。

风险与机会：

• 短期市场情绪反复，政策未完全落地；长期需求不足是挑战。
• 看多国债，上车机会已现。