20250310-国投期货-原油_燃料油周报_原油下跌动能减弱_高硫燃料油仍受制裁风险支撑_10页_2mb

原油与燃料油市场周报总结

核心内容

上周原油及燃料油市场整体呈现下跌趋势，但下跌动能有所减弱，市场对制裁风险的担忧仍支撑高硫燃料油价格。整体来看，供需关系偏弱，库存持续累增，但地缘政治与供应扰动因素对价格形成一定支撑。

行情回顾

• 原油市场：

  • 布伦特原油期货2505收盘价下跌3.6%至70.45美元/桶；
  • WTI原油期货2504收盘价下跌4.1%至67.05美元/桶；
  • INE SC原油期货2504收盘价跌5.1%至512.5元/桶；
  • 美国、欧洲炼厂春季检修轮动进行，炼化利润承压；
  • 沙特下调4月亚洲官价升贴水，表明其对亚洲市场供应的调整；
  • 美国再次强化对伊朗油轮的拦截与核查，显示制裁风险持续存在。

• 燃料油市场：

  • 新加坡高硫燃料油近月Swap下跌3.9%至425.94美元/吨；
  • 新加坡低硫燃料油近月Swap下跌5.6%至486.86美元/吨；
  • FU2505收盘价跌5.2%至3110元/吨；
  • LU2505收盘价跌6.4%至3529元/吨；
  • 高硫燃料油裂解价差维持高位震荡，低硫燃料油裂解价差走弱；
  • 新加坡04合约高低硫价差收窄至60.92美元/吨。

供需概览

需求端

• 美国成品油表需：近4周同比增3.4%，但汽油表需基本持平，整体需求弱预期持续；
• 国内出行需求：春节后偏弱，但柴油消费旺季备货需求仍在；
• 炼厂开工情况：主营炼厂春检将导致产能利用率高位回落，地炼开工偏弱；
• 原油进口：1-2月中国原油进口同比下降5%，进口需求偏弱；
• 国内拥堵指数：同比增1.8%，显示出行需求仍不强劲。

供应端

• 美国原油产量：维持1350.8万桶/天，近四周同比增速稳定在1.7%；
• 非美湾钻机数：增加1台至470台，增产预期有限；
• OPEC+增产计划：宣布自4月起按计划增产，但存在暂停或逆转的可能；
• 俄罗斯燃料油供应：受炼厂袭击和制裁影响，2、3月亚洲到岸量维持低位；
• 伊朗供应：边际制裁空间有限，供应面临减量预期。

行情展望 & 策略建议

原油

• 趋势判断：中期偏空趋势未结束，但短期下跌动能趋弱；
• 操作建议：前期高位空单逢低减持，同时持有虚值看涨期权应对潜在反弹；
• 操作评级：☆☆☆（偏空，趋势明确，具备投资机会）

高硫燃料油

• 趋势判断：短期延续高位震荡，受制裁风险支撑；
• 操作建议：关注供应扰动缓解后的逢高做空机会；
• 操作评级：☆☆☆（偏空，趋势明确，具备投资机会）

低硫燃料油

• 趋势判断：供需宽松延续，裂解价差震荡偏弱；
• 操作建议：内外盘价差可能阶段性走高，需关注出口利润变化；
• 操作评级：★★★（持空，趋势清晰，具备操作空间）

关键信息

• 库存情况：全球原油库存一季度累增4.7%，以在途和浮仓库存为主；
• 价格波动：布伦特、WTI、SC原油价格均出现显著下跌，但短期下跌动能减弱；
• 地缘政治影响：美国强化对伊朗和俄罗斯的制裁，影响市场情绪；
• 市场结构：高硫燃料油受制裁支撑，低硫燃料油则因供需宽松走弱；
• 投资机会：短期高硫燃料油或有高位震荡机会，低硫燃料油存在阶段性走高的可能。

作者信息

• 高明宇，国投期货首席分析师
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