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贵金属市场周度分析总结（2023年9月10日）

核心内容

本周贵金属市场整体表现疲软，黄金和白银均出现下跌，但国内黄金表现强于外盘，而白银则因价格弹性更显著，跌幅更大。金银比有所回升，美元指数和美债收益率维持偏强态势，影响贵金属价格走势。整体来看，贵金属市场在经济数据和美元走势的双重影响下呈现震荡格局。

主要观点

• 黄金市场：

  • 本周伦敦金下跌0.66%，Comex黄金下跌1.20%，但沪金上涨0.83%，触及历史最高点467.58元/克，显示国内黄金价格相对坚挺。
  • 金价受人民币贬值影响显著，国内黄金表现优于外盘。
  • 从4季度大逻辑来看，黄金仍维持逢低做多策略，因非农数据表明失业率可能进一步走高，市场对美国经济走弱预期增强。

• 白银市场：

  • 本周伦敦银下跌5.07%，Comex白银下跌5.50%，而沪银下跌2.78%，白银T+D下跌2.82%。
  • 白银价格弹性更强，跌幅明显，显示市场对白银的短期需求减弱。
  • 本周白银非商业净多持仓小幅减少，空头持仓增加，显示市场情绪偏向看空。

• 市场波动与趋势：

  • 美元指数和美债收益率维持偏强，美元走强压制贵金属价格。
  • 非农数据意外显示失业率上升至3.8%，一度推高金价，但随后PMI数据强势又使美元回升，金银价格震荡。
  • 金银比从82.7回升至83.4，显示白银相对黄金承压更明显。
  • 黄金期现基差扩大至-1.14元/克，表明现货贴水扩大，市场对黄金的实物需求略有下降。

• 数据与指标分析：

  • 美国8月非农就业数据为17.8万人，小幅不及预期，但失业率升至3.8%，劳动参与率62.7%，显示美国经济韧性仍存。
  • 美国7月核心PCE同比小降，零售销售走高，CPI环比下行，显示美国通胀压力有所缓解。
  • 美德利差、美日利差收窄，反映美元走强，其他货币相对疲软。
  • 美国财政部TGA账户余额持续下降，显示财政支出压力增加。
  • 美联储资产负债表规模环比减少19998百万美元，显示流动性逐步收紧。

关键信息

• 贵金属价格走势：

  • 伦敦金：本周收盘价1,919.3美元/盎司，周跌幅0.66%。
  • 伦敦银：本周收盘价22.953美元/盎司，周跌幅5.07%。
  • 沪金：本周收盘价466.28元/克，周涨幅0.83%。
  • 沪银：本周收盘价5,767元/千克，周跌幅2.78%。

• 期货与ETF持仓变动：

  • COMEX白银非商业净多持仓小幅减少，SLV白银ETF持仓小幅增加。
  • COMEX黄金非商业净多持仓小幅减少，SPDR黄金ETF持仓小幅减少。
  • 沪银与沪金持仓均有所波动，显示市场交易活跃度变化。

• 库存变动：

  • COMEX白银库存减少276百万盎司，沪银库存减少12238千克，显示白银供应减少。
  • COMEX黄金库存减少7.5百万盎司，沪金库存保持不变。

• 价差与基差分析：

  • 黄金期现基差扩大至-1.14元/克，显示现货贴水扩大。
  • 白银期现基差扩大至-23元/千克，显示白银现货贴水扩大。
  • 金银比从82.7回升至83.4，显示白银相对黄金承压。
  • 黄金月间价差绝对值在3.06元/克，白银月间价差绝对值在55元/千克。

结论

贵金属市场在本周表现疲软，黄金与白银均受美元走强压制，但国内黄金价格相对坚挺，而白银表现更弱。经济数据呈现矛盾信号，非农数据释放经济走弱信号，但PMI数据显示经济韧性，导致市场震荡。从4季度逻辑来看，黄金仍存在逢低做多机会，而白银短期或继续承压，但需关注其反弹可能。市场流动性逐步收紧，美元指数和利率维持偏强，但已接近高位，贵金属价格或维持震荡走势。