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贵金属市场周度分析总结（2023年9月16日）

核心内容

本周贵金属市场整体表现震荡，黄金和白银均出现不同幅度的波动，但国内金银价格明显强于国际市场，尤其黄金表现突出，创出沪金历史最高点。

主要观点

• 金银价格走势：

  • 伦敦金本周微跌 $-0.01%$，伦敦银小幅上涨 $0.22%$。
  • 沪金上涨 $0.71%$，沪银上涨 $2.53%$，显示出内盘金银的强势。
  • 金银比从83.4回落至83.2，表明白银涨幅更大，金银比值有所下降。

• 市场驱动因素：

  • 美元指数和美债收益率保持偏强，能源价格上涨和美国经济数据坚挺是主要原因。
  • 人民币持续贬值是导致内外盘贵金属价格分化的主要原因。
  • 国内黄金供应短缺与囤买需求旺盛，加剧了黄金的内盘上涨趋势。
  • 白银因国内光伏需求增长和价格弹性较高，表现更为疲软。

• 价差分析：

  • 黄金内外价差扩大至25元/克以上，白银内外价差扩大至600元/千克以上，均达到历史高位。
  • 内盘金银库存减少，尤其是沪银库存减少12238千克，沪金库存减少69千克，反映市场供需紧张。
  • 期货市场中，沪金和沪银的持仓量有所波动，沪金持仓增加，沪银持仓减少。

• 投资策略：

  • 保持逢低做多策略，但需关注价格高位回调风险。
  • 白银在回调后可能有向上反弹空间，但需谨慎操作。
  • 黄金内盘强势，继续看好其上涨潜力。

关键信息

周度数据

成交与持仓变动

ETF持仓变动

库存变动

价差变动

外汇与利率

• 美元指数本周收于105.34，周涨幅为0.26%。
• 美元兑人民币（CNY）收于7.27，周跌幅为0.79%。
• 美元兑人民币（CNH）收于7.28，周跌幅为1.14%。
• 美国5年期TIPS上升至2.18%，10年期TIPS上升至1.98%。
• VIX指数从15.68降至13.48，市场波动性有所下降。

经济数据

• 美国8月新增就业17.8万人，小幅不及预期。
• 8月失业率3.8%，劳动参与率62.7%。
• 8月非农时薪同比小降，工时同比小降。
• 8月零售销售同比走高，环比亦走高。
• 7月核心PCE同比小幅下降，CPI同比小幅下降。
• 人民币持续贬值，导致内盘金银价格相对走高。

期货持仓与库存

• COMEX白银非商业净多持仓小幅减少，SLV白银ETF持仓增加。
• COMEX黄金非商业净多持仓小幅减少，SPDR黄金ETF持仓减少。
• COMEX白银库存减少48.5百万盎司，黄金库存减少7.5百万盎司。
• COMEX白银注册仓单占比15.5%，黄金注册仓单占比51.7%。

总结

本周贵金属市场整体震荡，黄金和白银表现各异，内盘明显强于外盘。黄金受益于人民币贬值及国内供需关系，创出历史新高；白银则因价格弹性及国内需求增长而表现疲软。内外价差扩大，反映市场供需与汇率因素的双重影响。投资者应关注价格高位回调风险，谨慎操作。