20240102-华龙证券-食品饮料行业2024年度策略_需求温和复苏_关注龙头价值回归_35页_1mb

食品饮料行业2024年度策略：需求温和复苏，关注龙头价值回归

行业摘要

在政策发力和经济内生增长背景下，食品饮料行业需求端有望持续复苏。行业估值已回调至历史低位，悲观情绪充分释放，估值修复可期，行业评级维持"推荐"。

各子行业展望

白酒

• 需求动态：2024年延续温和复苏，商务消费稳中有升，婚宴回归常态，高端礼赠保持刚性需求
• 短期表现：库存持续消化，合同负债充裕，2024年年报表端稳健增长
• 长期逻辑：头部企业增持彰显信心，估值修复可期
• 重点个股：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、金徽酒、今世缘

啤酒

• 趋势驱动：吨价提升与高端化持续
• 催化因素：厄尔尼诺高温天气利好销量，餐饮复苏拉动现饮场景
• 成本改善：原材料价格下行周期，利润弹性显现
• 重点个股：青岛啤酒、燕京啤酒

预加工食品

• 核心逻辑：B端渗透率稳步提升，C端培育进行中
• 增长引擎：餐饮工业化、降本增效需求推动行业扩容
• 重点个股：安井食品、千味央厨

乳品

• 需求趋势：健康营养产品需求增长，白奶需求刚性较强
• 成本动态：原奶价格下行改善利润，但竞争或加剧
• 重点个股：伊利股份、新乳业

零食

• 行业阶段：渠道整合完成，效率为王阶段开启
• 投资机会：产品力与效率兼备企业受益
• 重点个股：盐津铺子、劲仔食品

调味品

• 细分表现：零添加产品增速领先，复合调味品B端受益
• 成本改善：原材料价格趋稳向好
• 重点个股：千禾味业、中炬高新、天味食品

投资建议

维持食品饮料行业"推荐"评级。当前应关注估值修复机会，重点布局具有结构性增长潜力的细分龙头，把握高端化、健康化、效率提升三条主线的投资机会。

风险提示

食品安全风险、消费复苏不及预期、成本上行、业绩增速不及预期、行业竞争加剧及第三方数据偏差风险需关注。