20160516-东北证券-计算机行业：2015年报和2016一季报总结_2mb

计算机行业2015年报和2016一季报总结

核心内容

计算机行业在2015年和2016年第一季度表现出较强的盈利能力与高成长性，整体销售毛利率显著提高，行业估值处于历史较低水平，具备筑底迹象。同时，行业内的不同细分领域呈现出不同的发展趋势，其中互联网金融和网络安全增长最为显著，而智能出行和人工智能则处于调整期。

主要观点

1. 行业整体表现

• 高成长性：2015年计算机行业营业收入和归母利润增速分别为10.38%和33.5%，在所有行业中排名靠前，保持高增长性。
• 盈利能力增强：2016年第一季度计算机行业营业收入和归母利润同比增速分别为12.75%和70.9%，盈利能力显著增强。
• 毛利率提升：2015年计算机行业整体销售毛利率由24.57%提高至27.33%，2016年一季度进一步提高至27.62%，显示行业溢价能力提升。

2. 细分领域分析

2.1 互联网金融

• 高增长潜力：互联网金融毛利率约50%，远高于行业平均水平，2015年人均创利同比增加88.1%，2016年一季度继续增长。
• 政策影响：虽然政策监管趋严，但有利于行业内优质企业的成长，龙头效应将更加明显。

2.2 云计算&大数据

• 发展潜力大：尽管2015年人均创利增速大幅下滑，但2016年一季度人均创利同比增速高达41.2%，行业正在孕育爆发机会。
• 市场空间广阔：随着云计算国产化和大数据垂直应用的深化，行业有望实现爆发式增长。

2.3 智能出行

• 调整期：2015年和2016年一季度人均创收和人均创利均出现下滑，尤其是2016年一季度人均创利同比下降32.3%。
• 未来可期：行业处于调整期，但市场需求依然存在，未来有望再次迎来高速增长。

2.4 人工智能

• 等待市场爆发：2B端市场已初步开发，但2C端市场仍处于培育期，2016年一季度人均创利出现负增长。
• 行业前景：需进一步拓宽2B端应用场景并加强2C市场教育，未来有望迎来新一轮发展浪潮。

2.5 网络安全

• 持续高增长：受益于政策利好、投资刺激和盈利模式转变，网络安全领域保持高速成长。
• 发展空间大：未来2-3年仍有较大发展空间，是计算机行业的重要增长点。

2.6 医疗信息化

• 探索期：行业处于探索期，但其成长动力明显，部分细分领域已有领军企业出现。
• 市场空间巨大：随着政府关注度提升和商业模式逐渐清晰，医疗信息化值得关注。

关键信息

• 行业估值：计算机行业当前PE估值约为60倍，已调整至历史平均水平，处于2013-2014年平台整理区间，筑底迹象明显。
• TMT估值趋同：计算机行业原本在TMT领域中估值领先，现在已与其它热点行业趋同，后期发力空间较大。
• 新经济代表：计算机行业作为新经济的典型代表，具备良好的成长性和盈利能力，未来高估值可期。

重点公司投资评级

结论

计算机行业整体表现出强劲的盈利能力和成长性，但细分领域发展不均。互联网金融和网络安全为增长较快的领域，而智能出行和人工智能则处于调整期。当前行业估值处于历史低位，具备投资价值，未来有望随着政策支持和市场发展迎来新一轮增长。