20160516-东北证券-计算机行业_2015年报和2016一季报总结_18页_2mb

报告摘要

计算机行业2015年报与2016一季报总结

核心内容概述

本报告总结了2015年和2016年第一季度计算机行业的发展情况，指出该行业盈利能力较强，保持高成长性。同时，行业估值处于历史较低水平，筑底迹象明显。不同细分领域在成长性和盈利能力方面表现出显著差异。

主要观点

行业整体表现

盈利能力增强：2015年计算机行业整体毛利率由24.57%提高至27.33%，2016年一季度毛利率进一步提升至27.62%。
高成长性：2015年计算机行业营业收入和归母利润同比增速分别为10.38%和33.5%，在所有行业中排名靠前。2016年一季度归母利润增速达70.9%，排名第二。
均公司创利增长显著：2015年均公司创利增速为33.5%，2016年一季度增速为70.9%，均高于行业平均水平。
人均创利提升：2015年人均创利增长13.2%，2016年一季度增长44.9%，盈利能力增强明显。
估值处于历史低位：当前计算机行业PE估值约为60倍，接近历史平均水平，处于平台整理区间内，显示筑底迹象。

细分领域差异

互联网金融：毛利率约50%，远高于行业平均水平，未来有望成为核心细分领域。
云计算&大数据：目前处于发展初期，增速呈迂回上涨趋势，市场空间广阔，未来增长可期。
智能出行：经历高速发展后进入调整期，2016年一季度人均创利同比下降32.3%，但毛利率有所提高，市场仍有潜力。
人工智能：2B端市场初步开发，2C端仍需培育，2016年一季度人均创利出现负增长，需等待新应用场景的爆发。
网络安全：受政策利好和盈利模式转变影响，保持高速成长，未来2-3年仍有较大发展空间。
医疗信息化：处于探索期，但成长动力显著，政府关注度提升，商业模式逐步清晰，具备长期投资价值。

关键信息

行业数据亮点

2015年计算机行业均公司创利：1.68亿元，同比增加33.5%。
2016年一季度计算机行业均公司创利：0.24亿元，同比增加70.9%。
2015年人均创利：13.2%的增速，显示盈利能力提升。
2016年一季度人均创利：44.9%的增速，盈利能力显著增强。
毛利率提升：2015年行业毛利率提高2.76个百分点，2016年一季度提高4.03个百分点，盈利能力增强。

重点公司投资评级

公司名称	投资评级
广联达	买入
汇冠股份	买入
焦点科技	买入
证通电子	买入

估值分析

计算机行业PE估值：当前约为60倍，接近历史平均水平，处于筑底阶段。
TMT行业估值趋同：计算机行业曾领先，但现已与其它热点行业估值水平相近，后期增长空间较大。
新经济代表：计算机行业作为新经济的典型代表，具备良好的成长性和盈利能力，未来高估值可期。

结构分析

1. 计算机行业盈利能力继续加强，成长性良好

行业增速靠前：2015年营业收入和归母利润增速分别达10.38%和33.5%。
盈利能力增强：均公司创利和人均创利均保持高速增长，毛利率显著提升。
子行业表现：软件行业创收最佳，硬件行业创利最佳。

2. 计算机行业主要细分领域运营情况存在较大差异

互联网金融：毛利率高，增速快，有望成为核心领域。
云计算&大数据：市场空间大，但增速呈迂回上涨，未来爆发可期。
智能出行：处于调整期，市场需求依然存在，未来有望再次增长。
人工智能：2B端已初步开发，2C端待培育，行业增速放缓。
网络安全：政策利好和盈利模式转变推动其持续高增长。
医疗信息化：市场空间巨大，商业模式日益清晰，成长动力明显。

3. 计算机行业估值处于较低水平，筑底迹象明显

估值调整：行业估值已接近历史平均水平，处于底部区域。
TMT估值趋同：计算机行业与其他热点行业估值水平相近，后期增长潜力大。
新经济驱动：行业具备良好成长性和盈利能力，未来高估值可期。

图表目录

图1：2015年计算机行业营业收入同比增速靠前
图2：2015年计算机行业归母利润同比增速位居第五
图3：2016年第一季度计算机行业营业收入同比增加12.75%
图4：2016年第一季度计算机行业归母利润同比增速位居第二
图5：2011-2015年计算机、创业板和全A股营业收入变化
图6：2011-2016年Q1计算机、创业板和全A股营业收入变化
图7：2011-2015年计算机、创业板和全A股归母净利润变化
图8：2011-2016年Q1计算机、创业板和全A股归母净利润变化
图9：2011-2015年计算机行业平均公司营业收入
图10：2011-2016年Q1计算机行业平均公司营业收入
图11：2011-2015年计算机行业平均公司归母净利润
图12：2011-2016年Q1计算机行业平均公司归母净利润
图13：2011-2015年计算机行业人均创收
图14：2011-2016年Q1计算机行业人均创收
图15：2011-2015年计算机行业人均创利
图16：2011-2016年Q1计算机行业人均创利
图17：2011-2015年计算机行业毛利率情况
图18：2011-2016年Q1计算机行业毛利率情况
图19：2011-2015年计算机子行业营收增速
图20：2011-2016年Q1计算机子行业营收增速
图21：2011-2015年计算机子行业归母净利润增速
图22：2011-2016年Q1计算机子行业归母净利润增速
图23：2011-2015年计算机细分领域毛利率
图24：2011-2016年Q1计算机细分领域毛利率
图25：2011-2015年互联网金融人均创收
图26：2011-2016年Q1互联网金融人均创收
图27：2011-2015年互联网金融人均创利
图28：2011-2016年Q1互联网金融人均创利
图29：2011-2015年云计算&大数据人均创收
图30：2011-2016年Q1云计算&大数据人均创收
图31：2011-2015年云计算&大数据人均创利
图32：2011-2016年Q1云计算&大数据人均创利
图33：2011-2015年智能出行人均创收
图34：2011-2016年Q1智能出行人均创收
图35：2011-2015年智能出行人均创利
图36：2011-2016年Q1智能出行人均创利
图37：2011-2015年人工智能人均创收
图38：2011-2016年Q1人工智能人均创收
图39：2011-2015年人工智能人均创利
图40：2011-2016年Q1人工智能人均创利
图41：2011-2015年网络安全人均创收
图42：2011-2016年Q1网络安全人均创收
图43：2011-2015年网络安全人均创利
图44：2011-2016年Q1网络安全人均创利
图45：2011-2015年医疗信息化人均创收
图46：2011-2016年Q1医疗信息化人均创收
图47：2011-2015年医疗信息化人均创利
图48：2011-2016年Q1医疗信息化人均创利
图49：计算机行业目前估值与历史均值相近
图50：曾始终领先的计算机行业与TMT其它行业目前估值趋同

分析师简介

闻学臣：东北证券计算机与互联网团队组长，3年行业研究经验，2年传统企业互联网转型咨询经验，2015年新财富、水晶球团队成员。
郁琦：南开大学本硕，2年计算机、互联网研究经验，专注地理信息、云计算、共享经济等领域研究，2015年新财富、水晶球团队成员。

投资评级说明

买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
行业评级：
- 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益。
- 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场平均收益持平。
- 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场平均收益。