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国债期货早报总结（2021.12.31）

核心内容

本报告为2021年12月31日的国债期货早报，内容涵盖基本面、资金面、基差、库存、盘面及主力持仓等多个方面，旨在为投资者提供当日国债期货市场的综合分析与操作建议。

主要观点

1. 基本面：
   围绕跨周期调节进一步稳外贸，商务部等部门从四个方面提出15条政策举措，具体包括：

   • 加强财税金融政策支持；
   • 鼓励跨境电商等外贸新业态发展；
   • 缓解国际物流等外贸供应链压力；
   • 支持重点产业重点企业发展。
     这些政策对市场情绪起到积极影响，有助于稳定外贸环境。

2. 资金面：
   12月30日，央行公开市场进行1000亿元逆回购操作，净投放900亿元，表明市场流动性较为宽松，为国债期货市场提供支撑。

3. 基差情况：

   • TS主力：基差为0.0616，现券升水期货，偏多；
   • TF主力：基差为0.1481，现券升水期货，偏多；
   • T主力：基差为0.1364，现券升水期货，偏多。
     基差偏多表明现券相对于期货具有一定的溢价，可能反映市场对未来利率下行的预期。

4. 库存情况：
   TS、TF、T主力合约的可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿，整体处于中性水平，未对市场产生明显影响。

5. 盘面表现：

   • TS主力：在20日线上方运行，20日线向上，偏多；
   • TF主力：在20日线上方运行，20日线向上，偏多；
   • T主力：在20日线上方运行，20日线向上，偏多。
     各主力合约均处于上升趋势，显示市场多头力量较强。

6. 主力持仓：

   • TS主力：净多，多减；
   • TF主力：净多，多减；
   • T主力：净多，多减。
     多头持仓减少但依然保持净多，显示市场参与者对后市仍有一定信心。

7. 结论：
   建议空单止损离场，市场整体偏多，存在上行潜力。

行情回顾

从数据来看，各主力合约均小幅上涨，成交量和持仓量均有所增加，显示市场活跃度提升。

市场分析

• 银存间质押式回购利率（DR利率）：显示市场资金面相对宽松，为国债期货市场提供支撑。
• 中债国债到期收益率：反映市场对国债价格的预期，整体处于下降趋势，表明市场对利率下行有较强预期。
• 国债期限利差：显示长短期国债收益率差异，有助于判断市场对利率走势的判断。
• CTD券基差：各主力合约CTD券基差均呈偏多态势，表明现券相对于期货具有溢价，市场对后市持乐观态度。

关键信息

• 政策面支持外贸发展，有利于市场情绪；
• 资金面宽松，市场流动性充足；
• 基差偏多，现券升水期货，显示市场对利率下行的预期；
• 盘面显示各主力合约均处于上升趋势，技术面偏多；
• 主力持仓净多，但多头有所减仓，显示市场参与者谨慎乐观；
• 综合分析，建议空单止损离场，市场整体偏多。

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