2018年-链塔智库_tZERO项目评级报告：B级信息披露不完整STO未来不确定性较大_22页_2mb

tZERO项目评级报告总结

核心内容

tZERO是一个专注于证券型代币（Security Token）交易系统的区块链项目，由Overstock控股子公司发起。该项目旨在利用区块链技术革新传统金融市场，提高交易效率与透明度，同时满足美国证券交易委员会（SEC）和金融行业监管局（FINRA）的合规要求。链塔行研团队对其进行了全面分析，最终给予B级评级，展望为正面。

主要观点

• 项目定位明确：tZERO致力于构建证券型代币交易系统，填补传统金融市场与区块链技术之间的空白。
• 项目背景强大：作为Overstock的子公司，tZERO依托Overstock的商业信誉与市场资源，具备较强的行业背景。
• 核心团队经验丰富：团队成员多来自Overstock，拥有丰富的金融与商业经验，但在区块链开发方面经验有限。
• 顾问与合作伙伴实力雄厚：tZERO拥有包括Brock Pierce、Anthony Di Iorio、Peter Diamandis等在内的知名顾问，与多个行业领先企业建立了合作关系。
• 技术平台具备潜力：tZERO的DLR（DigitalLocate Receipt）平台是其核心产品，旨在实现证券型代币的合规交易，支持传统证券的卖空规则，并具备较高的处理能力。
• STO模式创新：tZERO是首个在以太坊上以STO方式完成募资的项目，符合美国证券法，采用SAFE协议和RegD506(c)、Reg S等豁免条款，确保合规性。

关键信息

一、环境基本面

• 全球经济增长放缓，区块链行业进入理性发展阶段。
• 加密市场整体波动较小，比特币等主流币种价格趋于稳定。
• STO作为合规性更强的代币发行模式，开始受到关注，但尚未形成成熟的生态体系。

二、项目基本面

• 项目定位：打造证券型代币交易系统，以提升金融市场的效率与透明度。
• 项目背景：由Overstock控股子公司发起，依托Overstock的商业背景和资源。
• 核心团队：5名核心成员，其中3人来自Overstock，具备丰富的金融和商业经验，但区块链开发经验不足。
• 合作伙伴：包括BOX Digital Markets LLC、Symbiont、Ravencoin、Polymath、金沙江资本等，覆盖区块链、金融、投资等多个领域。
• 经纪商资质：拥有两家SEC注册和FINRA会员的经纪商，为合规交易提供支持。

三、运营基本面

• 社群运营不足：tZERO社群信息披露不完整，活跃度较低，社交媒体更新频率不高。
• 市场热度一般：与同类项目相比，tZERO热度处于中等水平，主要关注国家为韩国和北美。
• 舆情趋势：2017年12月达到热度峰值，之后有所回落。

四、通证基本面

• 代币本质为优先股：TZROP代币为优先股，持有人可获得每季度10%的调整后总收益，通过派发股息实现回报。
• 通证集中度高：前100个地址持有86.55%的TZROP代币，集中度较高。
• 通证仍处于锁定状态：解冻时间为2019年1月10日，之后可在平台上出售给合格投资者；2019年8月6日可出售给非合格投资者。

风险因素

• 信息披露不完整：项目官网未充分披露社群信息与技术细节。
• 区块链开发经验不足：核心团队虽有丰富的金融背景，但在区块链技术开发方面经验有限。
• 项目进展缓慢：主打产品DLR和交易系统尚未上线，产品交付存在不确定性。
• STO中心化程度较高：STO模式虽然合规，但与区块链去中心化理念存在冲突，可能影响其长期发展。
• 监管政策不明确：各国对STO的监管政策尚未统一，存在较大的政策风险。

评级说明

展望

• 展望正面：项目在未来3-12个月内有较大概率提升其评级。

附：评级框架与平台信息

• 链塔评级框架：综合分析项目在行业中的位置、技术应用程度、政策环境及运营能力，评估其风险等级。
• 评级平台：链塔数据平台（www.blockdata.club）提供全球区块链通证经济体的评级服务。
• 公众号：关注“BDRating”和“liantazhiku”获取更多区块链项目分析与评级信息。

总结

tZERO作为首个以STO模式完成募资的项目，具有一定的创新性和合规性优势，但其在区块链技术开发、产品上线进度、社群运营和通证集中度等方面仍存在较大风险。尽管如此，其依托Overstock的背景与丰富的合作伙伴资源，仍具备一定的发展潜力，因此获得B级评级，展望为正面。