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国联期货尿素周报分析总结

核心市场情况

• 供需双弱：供需两端均呈现偏弱状态，供应端部分装置检修支撑短期去库，需求端农业需求淡季及复合肥结构变化导致需求承压。

价格与价差

• 期货：UR2509周度涨1.05%，现货价格大省波动较小，整体维持震荡。
• 基准区域基差：山东基差63元/吨，总体偏强，而广东基差大幅偏低，区域价差走势分化。
• 关键价差：UR9-1价差稳定；山东-河南价差收窄，广东-山西价差扩大至129元/吨。

供应动态

• 产量与检修：周检修损失16.8万吨，截止6月底装置重启计划密集，供应短期小幅下滑预期。
• 利润成本：尿素生产现金流利润良好，但受成本支撑有限，当前生产成本结构偏弱。

需求分析

• 农业：农需逐步进入淡季，复合肥开启季节备货，但结构偏向平衡类肥，高氮需求减少。
• 工业需求：三聚氰胺和脲醛树脂开工率维持偏低，地产端消费淡季预计减弱。
• 订单情况：企业待发订单持续下滑，复合肥库存累积增加，整体内需承压。

出口与进出口

• 进出口动态：出口利润高位，但实际出货量有限，尚不足以改变整体供需结构，出口政策未实质放宽。
• 库存：企业库存有所去库，但跨区价差差异大，短期主要依赖出口去库支撑。

平衡表与预测

• 平衡数据：6月供需差明显扩大，但随后略回调；出口贡献有限，进口暂时微弱。

策略与风险

• 操作建议：推荐区间1450-2000元/吨，盘面偏弱运行。
• 主要风险：工业需求超预期回暖、装置超预期检修、出口进一步放开。

总体判断

供需双弱而维持震荡，出口暂稳，需求结构复杂化，政策因素与气温变化带来波动预期，建议谨慎偏空操作。