20230824-安信证券-中航电子-600372.SH-2023年上半年归母净利润增长25.30_吸并中航机电顺利完成_5页_743kb

中航电子（600372.SH）2023年半年度业绩快报分析

核心摘要
2023年上半年，中航电子实现营业总收入13981亿元，同比增长275%；归母净利润1024亿元，同比增长2530%，扣非净利润781亿元，同比增长7804%。业绩增长主要源于吸并中航机电、产品交付提升、四大费用优化及民机业务拓展。

关键事项

1. 吸并完成
   2023年3月完成对中航机电的换股吸收合并，打造航空电子系统旗舰平台，实现研发、生产、服务全面协同。

2. 经营亮点

   • 科研生产能力提升：完成防务产品交付任务，强化航空装备研制能力。
   • 费用优化：三费费率同比下降153pcts，研发费率上升74pcts。
   • 存货管理：2023年上半年存货较期初增长显著，主要为原材料和产成品备货。
   • 现金流量：经营活动现金流净额环比改善。

3. 民机业务突破
   成功参与C919项目配套，布局MA700、AG600等国产机型，推动系统级配套。

财务表现

投资建议与风险

• 评级：维持“买入-A”，目标价1830元（较当前股价1438元有20%上涨空间）。
• 关键假设：重点受益于“十四五”航空装备订单及国产大飞机项目推进。
• 风险提示：下游需求不及预期、订单增长不及预期。