20220712-东方财富证券-福蓉科技-603327.SH-动态点评_折叠屏等中高端市场需求旺盛_2022H1业绩预告超预期_3页_311kb

公司2022H1业绩预增及市场前景分析总结

核心内容

公司于2022年7月12日发布2022年半年度业绩预增公告，预计2022H1实现归母净利润2.3-2.5亿元，同比增长79.61%-95.23%；扣非净利润1.7-1.9亿元，同比增长41.18%-57.34%。业绩超预期主要得益于全球消费电子中高端产品市场需求旺盛，尤其是折叠屏手机的快速增长。

主要观点

1. 中高端市场需求旺盛

• 全球消费电子市场对中高端产品需求持续增长，特别是折叠屏手机。
• 折叠屏手机出货量在2021年达到890万部，同比增长148%。
• 三星作为全球智能手机和折叠屏手机市占率第一的品牌，其折叠屏手机销量显著增长，预计2022年零部件采购规模可满足1500-2000万部出货量，较2021年翻倍以上。

2. 公司产品优势显著

• 公司专注于消费电子铝制结构件材料，主要应用于手机、平板、笔记本电脑等中高端产品。
• 公司研发的新型7系铝合金材料已成功应用于三星折叠屏手机Flip3和Fold3，并获得三星认证，是国内唯一供应商。
• 产品价格基于“基准铝价 + 加工费”模式，具有较强的议价能力。

3. 扩产计划稳步推进

• 公司于2022年1月宣布投资50亿元，建设“年产25万吨再生铝及圆铸锭项目”、“年产8万吨消费电子铝型材及精深加工项目”以及“年产10万吨铝合金新材料及精深加工系列项目”。
• 项目分三期建设，预计周期为6年，一期项目自2022年开始建设，投资12.18亿元。
• 当前项目已取得《营业执照》，并完成场地平整，正在进行桩基施工、设计图审和施工手续办理，扩产进度良好。

4. 投资建议

• 东方财富证券维持“买入”评级，认为公司将在折叠屏手机需求增长中持续受益。
• 预计公司2022-2024年营业收入分别为26.21、36.12、48.52亿元，归母净利润分别为4.81、6.48、8.70亿元，对应EPS分别为0.92、1.24、1.67元/股。
• 预计2022年PE为14.65倍，2023年为10.88倍，2024年为8.10倍，显示出估值逐步下降的趋势。

关键信息

• 市场背景：全球消费电子中高端市场需求旺盛，折叠屏手机成为增长亮点。
• 产品应用：公司产品广泛应用于三星、苹果等头部品牌的高端设备。
• 价格机制：产品价格以成本导向为主，结合市场情况协商确定。
• 铝价影响：2022Q2铝价下降，有利于公司利润释放。
• 财务预测：公司业绩增长显著，未来三年营收与利润预计持续上升。
• 风险提示：包括市场需求低于预期、新产品导入不及预期、扩产进度延迟、原材料价格波动、汇率波动等。

盈利预测

风险提示

• 市场需求低于预期
• 折叠屏手机出货量低于预期
• 新产品导入拓展不及预期
• 新客户开拓进展不及预期
• 扩产进度低于预期
• 上游原材料价格剧烈波动
• 汇率剧烈波动

投资建议评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；
  • 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；
  • 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。

• 行业评级：

  • 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。

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