20241215-银河期货-纸浆周报_阔针企稳_强势美元与债市利空单边_117页_4mb

纸浆市场分析摘要

银河期货纸浆周报（2024年12月15日）分析了纸浆市场最新动态，主要包括以下方面：

1. 纸浆价格与价差

• 阔叶浆（阔针）：12月以来进口港阔叶浆价格环比下跌103元/吨（同比-30%），而阔叶浆对针叶的价差（蓝白针）已运行至历史低位区间，随后企稳。生活用纸产量企稳对阔叶浆估值形成支撑，预计其下行趋势可能终结。
• 针叶浆（SP）：SP合约周内资金变化显著，12月7日沉淀资金一度不足20亿（同比-30%），但周五净增，短期承压。

2. 宏观供应面

• 美元与债市：强势美元（创2022年新高）和技术利多债市对商品不利，尤其是纸浆。同步利空SP单边走势。
• 进出口数据：中国纸浆11月进口环比减量（同比-4.6%），进出口总额同比扩张缩窄，反映需求可能疲软。

3. 微观供应与消费

• 木材端：CME木材期货走强，日本船舶运价支撑木浆进口，库存优化缓解供应压力。
• 造纸端：中国造纸业用电量、产能利用率变化，国内机制纸产量稳步增长，但固定AS投资增速放缓，生活用纸增量显示结构性需求。
• 海外动态：巴西纸制品出口稳步增长，越南生产增速边际放缓。

4. 期货市场

• 基差季节性：针叶浆基差显示仓单冻结与升水缓和，如01基差已从高位收敛。
• 持仓动态：中国期货市场系统持仓量季节性波动，未来SC号升水与交割意愿变化值得关注。
• 展望：对纸浆-MHI基差经济冰点季节差值的分析显示，加工费-V-PE协动性降低，代表纸厂利润空间变化。

报告综合表格显示宏观

• 等等。完整报告请参考源披露。