20230728-国联证券-国联研究一周重点报告回顾_22页_558kb

投资策略与重点回顾分析

总量研究

• 二季度公募持仓：

  • 权益类基金仓位较上季下降，普通股票型基金仓位降0.7%，灵活配置型基金降0.5%。
  • 资金偏好转移：加仓计算机、医药生物、通信、电子、家电；减仓食品饮料、交通运输、电气设备。
  • 中盘股偏好提升：加仓中证1000，减少上证50、沪深300、中证500配置。

• 公募保有量变化：

  • 股混基金规模环比下滑0.36pct，同比下滑0.16pct；非货基金规模环比上升0.29pct，同比上升0.38pct。
  • 券商系股混基保有量市占率达19.11%，互联网系非货基市占率达18.40%。

• 非银板块低配：
  银行板块持仓比例环比提升0.08pct至2.2%，保险板块占比小幅提升略超1%，非银板块整体显著低配。

投资策略

1. 稳增长与政策预期

• 政治局会议定调：
  • 强调加大宏观调控力度，推动“活跃资本市场”，房地产政策边际宽松。
  • 预计后续政策支持超预期，尤其是存款利率下调对居民消费信心的提振。

2. 消费与内需政策

• 内需政策暖风：
  • 汽车、电子产品、家居消费刺激政策密集落地，消费可能成为稳增长抓手。
  • 估值修复：部分消费行业估值处于历史低位，盈利弹性与估值修复机会并存。

公司研究重点

1. 创新药板块：

   • 三生国健：聚焦自免赛道，差异化研发布局或成未来增长核心。“益赛普”放量下公司业绩有望维持高速增长。

2. 高端制造业：

   • 长电科技：先进封装技术实现突破，国内封测龙头引领成长，汽车电子、大算力芯片需求旺盛过程中公司前景光明。

3. 职业教育赛道：

   • 粉笔：领先平台优势显著，转型OMO模式后盈利能力恢复稳定增长路径。

政策与风险提示

• 结合央行政治局会议及7月政策：
  • 房地产政策边际放松，支持经济复苏，但无效需求及高杠杆风险仍存在。
  • 债券市场利率触顶，美联储加息节奏与终点利率是未来外资流动和国内资产估值的潜在变量。

结语

• 2023年7月中报季宏观层面稳增长导向明确，权益类资产受“顺周期+消费复苏+权益再定价”逻辑驱动或迎阶段性机会；消费、金融与部分高景气成长板块具备配置价值。