20181130-辉立证券-H_H国际控股-01112.HK-跨境电商政策放宽带来利好_双十一销售录佳绩_6页_523kb

H&H 國際 (1112.HK) 详要总结

核心内容

H&H 國際 (1112.HK) 是一家专注于乳制品及保健品领域的跨国企业，其业务涵盖线上与线下渠道，并在多个国际市场开展运营。近期，公司在双十一大促中表现亮眼，同时通过政策利好和业务扩张，展现出强劲的增长势头和市场竞争力。

主要观点

• 政策利好：2018年11月，中国国务院宣布延续跨境电商业务的现行监管政策，取消首次进口许可批件注册或备案要求，按个人自用物品监管。此举不仅扩大了享受优惠政策的商品范围，也提高了单次交易和年度交易的限值，有助于跨境电商业务的进一步发展。
• 线上业务增长：公司重点推广的Swisse品牌在双十一大促中取得显著成绩，成为天猫平台上进口品类和保健品类别的第一名。新推出的水光片和胶原蛋白口服啫喱等产品受到市场欢迎。
• 线下业务布局：为分散风险，公司正积极拓展线下渠道，推出钙+维生素D及袋装胶原蛋白等新产品，预计将在第四季度开始对业绩产生贡献。
• 收购与扩张：公司完成了对法国有机婴儿食品公司Good Gout的收购，以把握中国市场及电商渠道的增长机会。同时，Swiss品牌在多个海外市场的分销权逐步转移至公司旗下，进一步增强其全球布局。
• 财务表现：2018年第三季度，公司整体收入同比增长27.3%，首三季增长28.2%，符合管理层全年增长指引。Swisse品牌在澳洲维生素、草本及矿物质补充剂市场占有率持续上升。
• 估值与目标：公司给予预测市盈率23.9倍，目标价提升至60.72元，较当前价格有约16.67%的上涨空间。

关键信息

政策调整影响

• 取消首次进口许可：跨境电商业务无需首次进口许可，按个人自用物品监管，降低企业合规成本。
• 提高交易限值：单次交易限值由2000元提升至5000元，年度交易限值由2万元提升至2.6万元。
• 扩大试点城市：跨境电商业务适用范围从15个城市扩展至22个城市，包括北京、藩陽、南京等。

产品与市场表现

• Swisse品牌表现：在双十一大促中推出新产品并取得良好销售成绩，成为进口和保健品品类的领先品牌。
• 市场占有率：截至2018年9月，公司在中国婴幼儿配方奶粉市场占有率提升至5.9%，Swisse在澳洲市场占有率升至18.9%。
• 新品贡献：钙+维生素D和袋装胶原蛋白等新产品将在第四季度开始对业绩产生贡献。

财务数据概览

财务增长趋势

估值与投资建议

• 目标价：60.72元（较当前价格HKD52.05上涨16.67%）。
• 市盈率：23.9倍。
• 投资评级：增持（Buy）。

风险提示

• 收入增长或渠道扩张不及预期。
• 监管政策发生变动。
• 婴幼儿奶粉市场竞争加剧。

公司概况与主要股东

• 主要股东：合生元製藥（中國）持股67.77%。
• 市值：截至2018年11月28日，市值为33.323亿港元。
• 52周股价波动：最低价36.3元，最高价64.5元。

竞争对手对比

结论

H&H 國際 (1112.HK) 在政策利好、新产品推出及市场扩张的多重推动下，业绩持续增长，品牌影响力增强。公司积极布局线上线下渠道，提升市场占有率，同时通过收购和分销权转移，加强全球业务布局。整体估值合理，投资建议为增持，但需关注政策变动及市场竞争风险。