20220112-西部证券-证券公司业绩快报点评_头部券商业绩高增超预期_行业景气度将持续上行_2页_228kb

头部券商业绩高增超预期，行业景气度持续上行

核心内容

2021年证券行业整体表现强劲，头部券商如中信证券实现业绩高增长，超出市场预期。行业多项核心指标均创历史新高，显示市场活跃度和券商盈利能力显著提升。

主要观点

• 业绩增长显著：中信证券2021年全年归属于母公司所有者的净利润达229.79亿元，同比增长54.2%；营业收入765.7亿元，同比增长40.8%。基本每股收益和加权平均净资产收益率也均有明显提升。
• 业务均衡发展：中信证券的投行业务、资产管理业务和经纪业务均实现稳步增长，其中投行业务全年IPO承销金额达850亿元，同比增长90%，重回行业第一。
• 收入结构优化：经纪业务收入结构持续改善，通道类收入占比下降至64%，代销收入占比提升至23%。
• 资管规模领先：中信证券资管规模领先同业，2021年第三季度私募主动管理资产月均规模达8528亿元。
• 配股影响有限：中信证券已获配股批文，配股比例较低（10配1.5），对ROE的摊薄较小，且资金主要用于资本中介类业务，预计对股价扰动有限。
• 行业前景乐观：监管政策持续释放利好，如科创板引入做市商机制、全面注册制等，有望提升头部券商盈利稳定性。同时，市场流动性充裕，券商板块受益明显。

关键信息

行业数据

• 股票交易总额：同比增长24.3%
• 日均成交额：同比增长24.8%
• IPO数量和金额：均创历史新高
• 两融日均余额：同比增长36.5%
• 公募基金规模：截至2021年11月达25.32万亿元，同比增长27.3%

中信证券业绩

• 净利润：229.79亿元，同比增长54.2%
• 营业收入：765.7亿元，同比增长40.8%
• 每股收益：1.77元，同比增长52.59%
• 净资产收益率：12.01%，较2020年提升3.58个百分点
• 资产总额：1.28万亿元，同比增长21.28%
• 股东权益：2091亿元，同比增长15.05%

配股信息

• 配股比例：10股配1.5股
• 配股上限：19.39亿股
• 募资上限：280亿元
• 配股价：14.44元/股
• 对应PB：0.94x（剔除永续债影响）

投资建议

• 推荐券商：中信证券、中金公司（H）、广发证券
• 行业评级：超配
• 评级变动：维持

风险提示

• 市场波动风险
• 政策落地效果不及预期
• 信用业务风险

联系方式

• 分析师：罗钻辉

  • 邮箱：luozuanhui@research.xbmail.com.cn
  • 电话：15017940801

• 联系人：孙冀齐

  • 邮箱：sunjqi@research.xbmail.com.cn
  • 电话：13162770049

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西部证券投资评级说明

• 超配：预期未来6-12个月内涨幅超过沪深300指数10%以上
• 中配：预期未来6-12个月内波动幅度介于沪深300指数-10%到10%之间
• 低配：预期未来6-12个月内跌幅超过沪深300指数10%以上