20130708-广发证券-核电新建机组实行统一标杆电价_各省光伏上报规划_17页_2mb

电气设备行业总结

核心内容

行业趋势

• 输变电设备：电网投资总额基本平稳，但变电站智能化建设推动了传统电网二次设备业务的稳健增长。常规站和智能站保护类设备累计同比增速分别为14.43%和15.04%，变电站监控类设备累计同比增速达到41.30%。
• 配电设备：中央政府削减1/3审批项目后，各地政府加快落实，预计未来5年二三线城市的城轨建设将进入高峰期。地铁领域市场壁垒高，建议关注具备进入能力的上市公司。
• 电力电子：“十二五”期间，节能减排成为主线，相关产业链包括变频器、余热余压发电、合同能源管理等。短期内受下游行业景气度影响，变频器复苏缓慢，但合同能源管理在盈利弱时期可能形成推广契机。
• 新能源发电：分布式光伏规划将在7月10日前由各省上报，补贴细则发布后，国内市场将正式启动，带动配套市场增长。
• 锂电池行业：下半年将受国家新能源汽车补贴政策及Tesla北京开店等因素影响，电解液和人造石墨环节将明显受益，建议重点关注。

重点关注公司

• 输变电及用电设备：国电南瑞、正泰电器、思源电气、许继电气、置信电气
• 配电设备：森源电器、特锐德
• 电力电子：中科电气、天壕节能
• 光伏：阳光电源
• 锂电池：杉杉股份

主要观点

输变电设备

• 核电行业：新建机组实行统一标杆电价，每千瓦时0.43元，有利于引导投资、激励企业降低成本，对核电产业链形成利好。
• 电网投资：尽管总量平稳，但智能化建设推动了二次设备业务增长，尤其是变电站监控类设备增速显著。
• 行业龙头：推荐关注具有稳固市场地位、较强保护和变电站监控实力的龙头企业。

配电设备

• 微网技术：被视为解决分布式发电并网问题的有效手段，有助于提升供电可靠性和电能质量。
• 城轨建设：地方政府加快基础设施投资，尤其是二三线城市，预计未来5年城轨建设将进入高峰期。
• 市场壁垒：地铁领域市场进入壁垒较高，推荐关注具备相关能力的上市公司。

电力电子

• 节能减排：成为行业主线，变频器、余热余压发电、合同能源管理等产业链受到关注。
• 行业复苏：受钢铁、有色、煤炭等下游行业影响，变频器复苏缓慢，但合同能源管理可能成为推广契机。

光伏行业

• 政策动态：分布式光伏规划即将发布，补贴细则出台后国内市场将启动。
• 双反谈判：欧盟对光伏组件的双反谈判进入倒计时，国内出口总量限制在10GW以内，可能对光伏企业造成影响。
• 示范区申报：各省市分布式光伏示范区申报工作启动，采用自发自用模式，相关电价方案即将公布。

锂电池行业

• 行业关注度：较高，受新能源汽车补贴政策及Tesla北京开店等因素推动。
• 关键环节：电解液和人造石墨环节将明显受益于电动汽车销量增长，建议重点关注。

关键信息

价格与市场表现

• 一周涨跌幅：上证A股上涨1.85%，深证A股上涨4.08%，新能源板块中风电上涨4.58%，光伏上涨1.63%。
• 重点推荐公司表现：如亿纬锂能、卧龙电气等，周涨跌幅显著。
• 市盈率与市净率：新能源板块整体估值较高，光伏板块市盈率20.03，市净率1.99。

风险提示

• 电网投资下降：两网公司投资可能下降，影响相关企业业绩。
• 光伏双反风险：欧盟可能对光伏产品征收关税，影响出口。
• 补贴拖欠问题：影响企业投资积极性，但预计年底前将解决。
• 行业竞争加剧：集中招标可能冲击原有市场格局，上市公司市场份额可能变动。
• 新能源汽车推广缓慢：可能影响锂电池行业增长。

行业数据

主要原材料价格

• 铜：长江铜本周价格下降1.54%，较去年同比下降10.04%。
• 铝：长江铝价格下降0.21%，较去年同比下降7.28%。
• 硅钢：50WW600无取向硅钢价格上涨0.87%，50WW800无取向硅钢价格下降15.09%。
• 钢铁板材：价格走势整体平稳。

光伏产业链价格

• 多晶硅：均价16.64美元/公斤，本周价格略有上升。
• 多晶硅片：均价0.843美元/片，价格略有下降。
• 单晶硅片：均价0.945美元/片，价格略有上升。
• 光伏电池：均价0.711美元/瓦，价格略有下降。
• 晶体硅组件：均价1.391美元/瓦，价格略有下降。
• 光伏逆变器：均价0.644美元/瓦，价格略有下降。

投资建议

推荐标的

• 输变电及用电设备：国电南瑞、正泰电器、思源电气、许继电气、置信电气
• 配电设备：森源电器、特锐德
• 电力电子：中科电气、天壕节能
• 光伏：阳光电源
• 锂电池：杉杉股份

评级说明

• 买入：预期股价表现强于大盘10%以上
• 谨慎增持：预期股价表现强于大盘5%-15%
• 持有：预期股价变动幅度介于-5%~+5%
• 卖出：预期股价表现弱于大盘5%以上

公司动态

当升科技

• 长沙星城：动力锂电池负极材料生产基地建成投产，设计产能为年产5000吨，有助于缓解产能压力，提升盈利能力。

宝胜股份

• 股权划转：75%股权无偿划转给中航工业，推动其进入航空机电电力电气制造及新兴产业领域。

信质电机

• 增资大行科技：提升汽车VVT产品生产能力，有助于拓展市场，增强竞争力。

向日葵

• 半年度业绩：预计盈利2000万元-3500万元，反映公司盈利能力有所回升。

成飞集成

• 陶瓷隔膜：与厦门大学合作开发，已具备年产300万平方米的生产能力，有助于提升电池安全性。

总结

本报告对电气设备行业进行了全面分析，涵盖输变电、配电、电力电子、新能源发电及锂电池等多个子行业。行业整体处于政策利好与市场需求增长的双重驱动下，尤其是分布式光伏和新能源汽车补贴政策的出台，为相关产业链带来新的发展机遇。行业龙头企业如国电南瑞、正泰电器、亿纬锂能等受到重点关注，同时需警惕电网投资下降、光伏双反及补贴拖欠等风险。行业估值整体偏高，但具备成长潜力的企业仍值得投资。