20250523-国联期货-工业硅-多晶硅周报_工业硅_供强格局难改_行情持续磨底_多晶硅_需求预期回落兑现_暂看成本支撑_49页_16mb

工业硅与多晶硅周报总结

工业硅市场动态
本周工业硅价格持续下跌，中国标准可交割553出厂含税价降至8041元/吨，较上周下降346元/吨。供应端压力仍存：新疆部分硅炉预计6月复产，电力成本下调将增加供给；云南、四川开炉量回升，但西南整体仍处丰水期，西南产能释放有限。需求端疲软，下游企业压价严重，市场成交清淡，库存高企抑制价格反弹。政策方面，非主产区零散产能补贴减少，高成本低效产能加速退出，主产区成本略有下降但库存压力未缓解。

策略建议
短期工业硅维持震荡，建议逢高空单轻仓布局。关注下游减产落地及联动效应，若成本进一步下移，下方支撑或降至7500元/吨。双边策略推荐11-12反套，但需警惕宏观政策超预期、天气因素及西北复产超预期风险。

影响因素分析

1. 供应：全国周产量677万吨，环比下降21.7%；新疆、四川开炉增加，云南、广西、东北等地减少，整体供应压力仍大。
2. 成本：新疆、四川电价下调预期支撑成本下降，但云南未集中开炉，行业整体成本下行空间有限。硅煤、石油焦价格小幅下滑，炭电极市场弱势运行。
3. 库存：社会库存增至5033万吨，交割库3278万吨，去库缓慢；出口需求疲软，4月出口量同比大降91.9%，累计同比减少65.4%。
4. 需求：有机硅产业链开工率维持62.28%，但库存高企，企业盈利困难；铝合金需求弱，铝棒价格下跌。

多晶硅市场动态
本周多晶硅价格持续承压，P型料均价327万元/吨，N型料368万元/吨，环比分别下跌1.51%和2.13%。下游需求疲软，拉晶厂库存高位，采购意愿不足，终端“抢装潮”接近尾声，需求回落预期明确。硅片、电池片供应端调整开工率，5月产量或进一步下调；组件市场低价竞争加剧，库存压力大。

策略建议
多晶硅短期维持震荡，推荐07-08合约空单持有。双边策略可尝试反套，关注自律减产执行力度及库存去化进展。

影响因素分析

1. 供应：多晶硅企业普遍降负荷运行，5月产量或下降，产能置换及减产计划缓解跌价压力。
2. 需求：光伏装机需求同比大幅增长，但市场对终端需求预期减弱，组件采购仍以压价为主。
3. 库存：多晶硅库存2872万吨，环比-12.3%；硅片库存上涨，电池片库存攀升，企业被迫降价出货。
4. 成本利润：多晶硅平均生产成本40450元/吨，周环比-0.5%，但毛利润及毛利率持续下滑，行业亏损面扩大。

出口与产业链联动
4月中国工业硅出口605万吨，同比减少91.9%，累计出口2167万吨；多晶硅出口12.6万吨，同比减少36.24%。有机硅出口量同比上涨42.6%，但国内市场需求未达预期。新能源汽车产量同比激增，对硅料需求形成一定支撑，但整体产业链价格下行压力仍在。

总结
工业硅及多晶硅市场均面临供需双弱局面，价格持续下跌。供应端新疆、四川产能释放及西南复产预期加剧市场压力，需求端光伏、有机硅等环节疲软，库存高企抑制反弹。成本支撑逐渐减弱，企业盈利困难，市场观望情绪浓厚。短期策略以震荡为主，关注成本进一步下移及政策对产能的结构性影响，同时警惕出口需求疲软与终端装机不及预期风险。