20240527-国元期货-黑色月报_高库存高周转_需求仍有回升空间_14页_3mb

国元期货黑色月报分析总结

一、核心观点：铁矿石价格震荡偏强，未来维持高位运行

主要驱动因素： 当前矿价上涨主要由宏观环境利好与需求增长拉动，基本面保持供需双高。

二、宏观与市场分析

宏观环境：海外通胀高企，美联储降息预期推迟；国内财政政策积极，前年增发国债已推进灾后重建。这些因素构成多头格局。
铁矿石市场：5月铁矿2409主力合约突破900元/吨压力，基本面向好。

三、供需分析

供应端：

• 全球发运： 全球发运量、非主流矿山发货量（除澳巴外）、45港到港量均同比、环比大幅提升。
• 四大矿山： FMG、BHP、力拓、淡水河谷发货基本稳定，本财年发运完成率较好。
• 国产矿： 前期高发运支撑下，国产矿产量、到港量处于高位。

需求端：

• 铁水产量： 从月初230万吨/天回升至236万吨/天，样本钢厂开工率高，盈利水平尚可。
• 终端需求： 终端需求低迷，家电排产下滑，地产资金面改善但传导不畅，对钢材需求支撑有限。

四、库存情况

港口库存仍处高位，铁矿进口库存、钢厂库存上升，高可用库存下当前去库有滞后。

五、未来展望（6月）

铁矿石价格将在高位运行，预计运行区间为800-950元/吨。

六、风险提示

目前市场处于正反馈中，但终端需求恢复不及预期，可能引发库存压力。注意价格波动风险。