20250508-天风证券-云顶新耀-01952.HK-2024年达成7亿销售收入_催化密集空间广阔_2页_354kb

云顶新耀（01952）2024年报及市场动态总结
2024年公司实现营业收入70.7亿元，同比增长461%；经调整亏损5.38亿元，运营费用占比下降562个百分点，非国际财务准则亏损收窄25%。毛利率达74.6%，剔除无形资产摊销后为82.9%，同比提升3个百分点。年末现金及等价物储备16亿元，显示公司财务状况稳健。

核心产品耐赋康（IgA肾病对因治疗药物）2024年收入增长1581%，并完成中国大陆、香港、新加坡商业化上市。2025年计划扩展至韩国、中国台湾地区，并有望纳入KDIGO 2025指南及中国首个IgA肾病指南，进一步巩固市场地位。

依嘉（依拉环素，全球首个氟环素类抗菌药物）收入增长256%，通过深化300家核心医院渗透及合同销售组织（CSO）合作，推动销售增长，覆盖核心医院外患者群体。

伊曲莫德（针对IgA肾病）已在澳门、新加坡获批，2024年10月通过“港澳药械通”政策在大湾区内地获得临床急需进口批件，并于广东佛山开出首张处方。2024年12月新药上市申请获中国内地受理，预计2026年获批，纳入大湾区内地9市药品目录。

自研及引进双轮驱动：公司基于自主mRNA技术平台开发全球权益产品。2025年3月EVM16完成首例患者给药，EVM14获美国FDA IND批准，为首款进入全球临床阶段的mRNA肿瘤疫苗。EVER001（BTK抑制剂）针对膜性肾病的1b/2a期临床试验数据积极，具备BIC潜力。2025年计划向中国递交复杂性尿路感染（cUTI）疗法的头孢吡肟-他尼硼巴坦新药申请。

盈利预测调整：基于耐赋康纳入医保降价但预期快速放量，公司2025-2027年营收预测为143.8亿元/252.6亿元/325.2亿元，维持“买入”评级。

主要风险包括：尚未盈利状态、核心竞争力受挑战、财务压力、测算假设偏差及地缘政治影响。