恒大研究院-我们正站在全球金融危机的边缘-2020.3-23页_1mb

全球金融危机边缘与中国经济应对策略

核心内容

恒大研究院于2020年3月13日发布的专题报告指出，全球正面临新一轮金融危机的边缘，疫情只是导火索，其根源在于全球经济、金融和社会的结构性脆弱性。报告强调，中国应通过“新基建”和深化改革来应对疫情与金融危机的双重冲击。

主要观点

全球大流行

1. 中国战疫初步遏制：通过强有力的政府措施和全民努力，中国疫情已基本得到控制，但需警惕二次输入风险。
2. 海外疫情加速扩散：亚洲和欧洲成为重灾区，各国政府对疫情重视程度不一，导致防控效果参差不齐。
3. 中国与新加坡的成功经验：两国通过强有力的政府、高效的执行和科学的防疫体系，有效遏制了疫情，为全球提供了借鉴。

全球金融危机边缘

1. 股市泡沫风险：长期宽松政策、股票回购和同质化交易推高股市泡沫，疫情导致股市大跌，进入技术性熊市。
2. 债务危机加剧：企业杠杆率上升、偿债能力下降，高风险债券占比扩大，债务违约风险上升。
3. 金融机构风险：低利率和监管放松加剧金融机构的顺周期性和道德风险，资产价格暴跌可能引发流动性危机。
4. 社会危机显现：贫富差距扩大、社会撕裂、逆全球化趋势增强，影响美国中产阶级和政治格局。

关键信息

疫情对全球经济的影响

• 产业链和贸易渠道：疫情导致全球供应链受阻，影响中国对日韩、欧盟和美国的出口，尤其是机电产品、化学品、零部件等。
• 外需下降：欧美和亚洲疫情严重，导致外需减少，影响中国出口企业。
• 金融市场交叉传染：全球股市、债市和汇市受疫情影响，中国金融市场面临信用与债务风险。
• 大宗商品影响：原油价格暴跌，对中国有利有弊，既降低企业成本，又影响出口国财政收入。

中国应对策略

1. 财政政策为主、货币政策为辅：2020年财政政策更积极，赤字率可突破3%，专项债发行规模增加。
2. 启动“新基建”：聚焦科技创新领域（如5G、人工智能、数据中心）和民生领域（如教育、医疗），以改革创新推动新一轮基建。
3. “新基建”的五个“新”：
   • 新领域：发展5G、特高压、人工智能等新型基础设施。
   • 新地区：重点布局城市群都市圈，适度超前投资。
   • 新主体：放开市场准入，鼓励民间资本参与。
   • 新方式：规范并推动PPP模式，拓宽融资渠道。
   • 新内涵：加强软性“新基建”，如舆论监督、医疗体系改革、知识产权保护等。
4. 货币政策建议：适当降息降准，支持实体经济，改善流动性分层，提高民营企业和中小微企业融资比重。

展望与政策建议

• 情景分析：疫情对全球经济影响取决于持续时间和扩散范围，乐观情景下冲击3-6个月，悲观情景下可能拖累GDP增长2-3个百分点。
• 改革战疫：建议启动几条关键改革战线，如放开基础领域市场准入、深化国企改革、建立新住房制度、发展多层次资本市场等。

恒大研究院简介

恒大研究院成立于2018年1月，是恒大集团设立的科学研究机构，致力于成为国内顶级研究院和中国特色新型智库，提供决策支持和公共政策沟通桥梁。

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行业投资评级说明

• 推荐：预测未来半年行业表现强于沪深300指数；
• 中性：预测未来半年行业表现与沪深300指数持平；
• 减持：预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。