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燃油市场总结(摘要)

摘要: 当周燃油价格波动加剧，但整体趋势偏空。中东高出口、加仓及需求偏弱共同抑制了现货价格。HSFO出口仍强劲，但中国与舟山库存充足限制反波动。地缘政治风险可能为价格带来支撑。

价格观点与供应

• HSFO: 中东高出口导致基本面承压。
• 地缘政治: 美俄矛盾升级可能对俄罗斯HSFO供应构成不确定性，仍提供支撑。
• LSFO: 日本恢复对亚州供应以及巴西出口增长，区域性溢价回落，缓和对亚洲现货的提振。

分析观点

• 价格结构: FU（远期合约）价格波动剧烈，LU（主力合约）处于偏弱运行。
• DU-FU价差: 价差走高，反映出月差溢价相对稳定。
• 市场展望: 三季度LSMO新增配额仍为核心变量，若配额增大量同比高增，周库存与舟山松散供应将显著拖累LU市场。

风险提示

• 地缘冲突风险、中美元经贸谈判。

其他内容概要（含图表及重点信息）

1. 炼厂利用率: 中国炼厂加工数据保持高位，潜在供应支撑燃油市场。
2. 库存: 全球燃油库存多维持宽幅，偏松格局影响远月价差。
3. 国际贸易与进口: HSFO出口为主，欧美地区进口显著波动。
4. 亚洲市场需求: 多地报告显示需求偏弱，尤其新加坡库存压力明显。
5. 中国期货市场:
   • FU成交和持仓活跃，低硫油成交或略有收缩，显示市场情绪偏谨慎。
   • LU主力波动小，但仍受库存影响。
6. 跨市场价差:
   • 国内外价差（Zhoushan-Qatar）380cst降至279美金，反映市场松散。
   • 原油-Brent5差曾跌至6.2美元，但后续变化趋势表明少量调整。
   • 衍生品市场整体稳定，货运称重数据支撑LU与FU交割价差。

### 重点数据（提炼）

1. **价格趋势**: Fu：2650-2900区间震荡。
   - Lu：3300-3500偏弱运行。
2. **主要驱动因素**：
   - 中俄地缘冲突风险为HSFO供应带来不确定性，构成潜在支撑。
   - 中国成品油库存充足，限制空空价差反弹。
   - 亚洲区域需求低迷，以及交割与配额问题成为定价瓶颈。
   - 当周上海380价格为282美金/桶，现货升贴水波动区间集中在20-100美金/桶。

3. **潜在机会与风险**:
   - 低硫与高硫价差（Hi-5 Spread）前期修复空间有限，国际市场结构性支撑尚未改善。
   - 周库存量若季节性偏低，或将吸引更多观望资金介入；反之，将压制LU涨势。
   - 短期看，地缘政治仍具有扰动潜力，可适度关注空-多轮动。

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