20210823-天风证券-食品饮料行业研究周报_雾里看花待思辨_一壶浊酒尽余欢_8页_813kb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年8月23日发布的食品饮料行业研究报告，重点回顾了上周板块整体下跌情况，并对白酒、啤酒、调味发酵品、食品综合、肉制品和乳制品等子行业进行了详细分析。同时，报告提供了投资建议、行业数据跟踪和风险提示等内容。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• 食品饮料板块整体下跌：SW食品饮料指数上周下跌 $9.72%$，低于沪深300指数（下跌 $3.10%$）。
• 子行业表现分化：
  • 白酒行业：整体下跌 $11.01%$，跌幅前三为酒鬼酒（-17%）、山西汾酒（-16%）、五粮液（-14%）。
  • 啤酒行业：整体下跌 $9.74%$，跌幅前三为重庆啤酒（-19%）、兰州黄河（-10%）、惠泉啤酒（-6%）。
  • 调味发酵品行业：整体下跌 $9.60%$，跌幅前三为千禾味业（-29%）、中炬高新（-15%）、天味食品（-10%）。
  • 食品（综合）行业：整体下跌 $5.63%$，跌幅前三为青海春天（-18%）、西麦食品（-14%）、品渥食品（-13%）。
  • 肉制品行业：整体下跌 $5.46%$，涨幅前三为金字火腿（3%）。
  • 乳品行业：整体下跌 $4.76%$，涨幅前三为燕塘乳业（4%）、*ST科迪（2%）。

2. 行业数据跟踪

2.1 白酒行业

• 高端白酒基本面仍景气：茅台飞天批价上涨至3870元，五粮液普五批价稳定在980元，国窖1573稳定在910元。
• 政策影响：国家市场监管总局召开白酒市场秩序监管座谈会，可能对白酒价格形成压制，但优势企业转嫁能力强，对价格影响大于消费税影响。
• 重点推荐：五粮液，次高端板块仍具业绩弹性，建议关注中秋国庆前备货及动销情况。

2.2 啤酒行业

• 产量持续下降：2021年7月啤酒产量同比下降 $7%$，1-7月累计产量同比上升 $7.18%$。
• 成本压力：进口大麦价格上涨 $2.08%$，玻璃价格下跌 $2.57%$，瓦楞纸价格上涨 $1.24%$。
• 结构升级：华润啤酒和重庆啤酒中报显示结构升级加速，建议关注下半年提价预期。推荐“一大一小”组合：青岛啤酒（全国化）和珠江啤酒（区域性）。

2.3 乳制品行业

• 成本变化：生鲜乳均价略有上涨，全脂奶粉价格持续下跌，脱脂奶粉价格有所上涨。
• 豆粕与玉米进口价：豆粕价格上涨 $2.06%$，玉米进口价小幅下跌 $0.32%$。
• 市场趋势：Z世代对国货偏好增强，叠加强监管，婴幼儿奶粉市场将进入高质量发展阶段。低温奶赛道景气，推荐新乳业。

3. 投资建议

• 重点推荐：五粮液、舍得酒业、承德露露、中国飞鹤、新乳业。
• 建议关注：金徽酒、重庆啤酒、华润啤酒、养元饮品、千禾味业、干味央厨。
• 白酒板块：五粮液下半年投资价值较强，经典五粮液政策将全面推广，批价有望站稳千元。
• 啤酒板块：结构升级逻辑兑现，建议关注提价预期，推荐“一大一小”组合。
• 调味发酵品：基础调味品上半年承压，建议关注中报风险释放后的机会。
• 软饮料板块：低基数叠加运营改善，养元饮品二季度高增，基本面改善可期。
• 乳制品板块：中国飞鹤上半年业绩增长显著，市占率提升逻辑清晰，低温奶赛道看好。

4. 风险提示

• 疫情：可能限制消费场景，影响终端动销。
• 高端化受阻：受人均收入、消费意愿等因素影响，高端化进程可能受阻。
• 食品安全问题：可能影响行业信心与格局。

结论

报告对食品饮料行业整体表现进行了分析，指出白酒、啤酒、调味发酵品等子行业面临一定压力，但部分企业仍具备较强增长潜力。重点推荐五粮液、中国飞鹤、新乳业等公司，同时建议关注啤酒、软饮料、调味品等板块的结构性机会。整体上，行业仍处于调整期，但长期趋势向好，需谨慎乐观看待投资机会。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：未明确具体股票评级，但提供投资建议及推荐名单。

分析师信息

• 刘畅：分析师，SAC执业证书编号 S1110520010001
• 吴文德：分析师，SAC执业证书编号 S1110520070003
• 娄倩：分析师，SAC执业证书编号 S1110520100002
• 薛涵：联系人，邮箱 xuehana@tfzq.com