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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的商品期货市场分析，涵盖黄金、有色金属、黑色产业、农产品及能源化工等多个板块，主要从市场表现、基本面、交易策略及风险提示等方面进行分析，为投资者提供参考建议。

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黄金市场

主要观点

• 市场表现：贵金属走高，伦敦金突破4700美元/盎司，伦敦银价站上95美元/盎司。
• 基本面：美国最高法院尚未就特朗普关税相关事宜作出裁决，欧盟对特朗普关税威胁作出回应，波兰央行增持黄金，国内黄金ETF大幅流入。
• 交易策略：金价稳步上行，建议做多；白银投机情绪浓烈，建议谨慎参与。
• 风险提示：中美贸易摩擦反复，美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铝

• 市场表现：电解铝主力合约收盘价下跌0.58%。
• 基本面：供应维持高位，需求处于淡季，库存小幅增加。
• 交易策略：短期建议逢高抛空。
• 风险提示：海外供应扰动、投机资金获利了结。

氧化铝

• 市场表现：主力合约下跌2.27%。
• 基本面：供应稳定，需求弱，库存累加，成本支撑下移。
• 交易策略：短期震荡偏弱，需关注2月减产情况。
• 风险提示：几内亚矿端扰动，大规模集中减产，反内卷政策刺激。

锌

• 市场表现：主力合约上涨，国内库存小幅增加。
• 基本面：供需双弱，宏观情绪推升价格，但需求端疲软。
• 交易策略：短期逢高抛空。
• 风险提示：矿端供应扰动、宏观情绪反复。

工业硅

• 市场表现：主力合约窄幅震荡，库存小幅增加。
• 基本面：供给端有所减少，需求端减产预期持续。
• 交易策略：建议逢高轻仓空。
• 风险提示：工厂开工计划、下游减产计划、环保扰动。

碳酸锂

• 市场表现：主力合约大幅上涨8.99%。
• 基本面：供给环比增加，需求端受出口退税取消影响，库存维持紧平衡。
• 交易策略：价格易涨难跌，建议逢低做多。
• 风险提示：非洲马里锂矿发运扰动、需求季节性走弱。

多晶硅

• 市场表现：主力合约窄幅震荡。
• 基本面：供给端产量下滑，需求端排产持稳，但组件出口受政策支撑。
• 交易策略：关注后续政策反馈，建议逢低做多。
• 风险提示：收储平台进展、龙头企业开工情况。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约下跌29元/吨。
• 基本面：库存上升，钢厂持续亏损，需求偏弱。
• 交易策略：建议空单持有。
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

铁矿石

• 市场表现：主力合约下跌6元/吨。
• 基本面：供需中性，库存维持历史同期最低水平。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

焦煤

• 市场表现：主力合约下跌41.5元/吨。
• 基本面：供应高位，需求减弱，库存偏低。
• 交易策略：建议空单持有。
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆小幅下跌。
• 基本面：供应宽松，南美预期大供应，需求边际改善。
• 交易策略：关注抛储量与海关放行博弈。
• 风险提示：产区产量、关税政策。

玉米

• 市场表现：期货价格回落，现货价格延续涨势。
• 基本面：售粮进度过半，农户惜售，库存偏低。
• 交易策略：期价预计区间震荡。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：马盘上涨。
• 基本面：供应弱季节性减产，出口环比改善。
• 交易策略：中期关注产量与生柴政策。
• 风险提示：原油价格、政策变化。

白糖

• 市场表现：郑糖05合约下跌0.54%。
• 基本面：国际原糖受印度生产施压，国内产销进度慢。
• 交易策略：建议逢高空，期权卖看涨。
• 风险提示：天气、进口量。

棉花

• 市场表现：郑棉期价窄幅震荡。
• 基本面：进口和国产双重施压，国内中期上涨趋势有效。
• 交易策略：建议逢低买入做多。
• 风险提示：宏观事件、美元指数走势。

鸡蛋

• 市场表现：期货价格回落，现货部分下跌。
• 基本面：蛋鸡存栏下降，出货意愿增强，库存增加。
• 交易策略：期价震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期货价格回落，现货下跌。
• 基本面：月底出栏量增加，需求偏稳，供应压力加大。
• 交易策略：期价震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅震荡。
• 基本面：国产供应压力放缓，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡，中期建议逢低做多。
• 风险提示：地缘政治、下游需求、新装置投放。

PVC

• 市场表现：V05小幅上涨。
• 基本面：供应高位，需求走弱，库存高位。
• 交易策略：建议反套或观望。
• 风险提示：宏观预期。

PTA

• 市场表现：现货基差-63元/吨。
• 基本面：供应高位，需求走弱，库存压力不大。
• 交易策略：中期建议做多加工费。
• 风险提示：地缘政治、中美贸易形势、装置检修。

甲醇

• 市场表现：主力合约震荡调整。
• 基本面：国内供应高位，进口量减少，港口库存维持高位。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：进口到港情况、伊朗开工情况。

玻璃

• 市场表现：FG05下跌3%。
• 基本面：供应减产，需求转弱，库存高位。
• 交易策略：建议买玻璃卖纯碱。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：主力合约小幅震荡。
• 基本面：供应压力上升，出口窗口打开。
• 交易策略：短期震荡偏弱，中长期建议逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工情况。

MEG

• 市场表现：现货基差-112元/吨。
• 基本面：供应高位，库存维持，需求走弱。
• 交易策略：建议空单持有。
• 风险提示：中美贸易形势、进口供应情况、下游需求。

原油

• 市场表现：油价冲高回落。
• 基本面：供应过剩，库存累积。
• 交易策略：建议逢高做空。
• 风险提示：地缘风险、美国制裁、需求超预期。

苯乙烯

• 市场表现：EB主力合约小幅下跌。
• 基本面：库存处于正常水平，下游需求回升。
• 交易策略：短期震荡，中长期建议逢低做多。
• 风险提示：上下游新装置投产、地缘政治、下游复工情况。

纯碱

• 市场表现：sa05下跌2%。
• 基本面：供应偏大，库存高位。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

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招商期货研究团队

招商期货研究团队由多位具备投资咨询从业资格的分析师组成，包括王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、朱志鹏、曹澄、罗鸣等。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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