20140328-联讯证券-联讯亿周刊_12页_911kb

文档总结

核心内容概述

本文档为2014年3月28日发布的第2014011期联讯证券研究报告，涵盖了首席战略视点、首席策略悟市、行业公司研究、本周宏观解读以及风险提示等内容。整体内容聚焦于当时A股市场的热点变化、互联网行业的发展瓶颈、京津冀一体化对化工行业的影响以及宏观层面的债务与通缩问题。

主要观点与关键信息

首席战略视点：网络科技股的天花板

• 互联网行业进入红海阶段：互联网公司如腾讯、阿里巴巴在竞争中开始互相挑战，导致增长放缓。
• 估值调整预期：市场对互联网公司的高估值（如腾讯50倍PE）可能因增速下降而降至20-30倍。
• 创业板见顶：创业板指数在本周见顶，表明市场对科技股的热情开始降温。
• 投资机会：部分新兴科技公司（如新材料、机器人）可能被误杀，是中线买入机会。

首席策略悟市：热点能否换转成功？

• 市场结构性调整：创业板指与中小板指下跌，表明市场资金在寻找新的热点。
• 热点轮动：京津冀板块与房地产板块成为近期热点，但不具备持续性。
• 潜在热点：央企混合所有制改革、能源定价体系改革可能成为新的投资主题。
• 政策影响：优先股政策可能吸引长线资金入场，但不会推动市场持续上涨。

行业公司研究：京津冀一体化下化工行情把握

• 化工行业整体上涨：沪深300指数上涨2.27%，多数化工子行业跑赢大盘。
• 涨幅领先子行业：维纶、粘胶、纺织化学品、玻纤、民爆用品涨幅居前。
• 民爆行业前景较好：爆破工程服务和横向并购推动民爆龙头业务拓展。
• 化工新材料价格上涨：聚合MDI、HDPE、PP等产品价格上涨，受益于下游需求回暖。
• 京津冀政策影响：政策对化工行业影响偏中长期，建议关注沧州大化、沧州明珠、三友化工等公司。
• 投资建议：沧州明珠基本面较好，维持“增持”评级；春耕临近，农药、化肥等子行业可继续关注。

本周宏观解读：债权融资、股权融资和财政资金

• 通缩风险凸显：债务问题导致通缩，量化宽松是应对措施。
• 德国反通缩观点：德国智库呼吁欧洲央行实施量化宽松以防止信贷收缩。
• 融资方式分析：
  • 债权融资：已达到极限，宏观上等同于用增加杠杆来减杠杆。
  • 股权融资：依赖投资回报率，吸引民营资本。
  • 财政资金：成为最后的选项，如国债置换铁路债务。
• 稳增长政策：投资推动经济增长，但融资方式需谨慎选择。

结构清晰总结

战略视点

• 互联网行业进入红海阶段，增长速度可能从数倍降至20%-30%。
• 腾讯作为龙头股出现大幅下跌，标志着市场对科技股的高估开始调整。
• 创业板指与腾讯控股双双见顶，说明市场人气指标出现变化。
• 部分新兴科技股可能被误杀，是中线介入机会。

策略分析

• 市场整体下跌，但结构性特征明显，创业板指与中小板指跌幅较大。
• 银行股和房地产股相对抗跌，成为近期热点。
• 京津冀板块受政策影响，但短期内对业绩提升作用有限。
• 央企混合所有制改革和能源定价体系改革可能成为新的投资热点。

行业研究

• 化工行业整体表现较好，但部分子行业如日用化学品、农药等表现不佳。
• 化纤、纺织化学品、民爆等行业因京津冀一体化概念带动股价上涨。
• 化工新材料价格有所上涨，如聚合MDI、HDPE、PP等。
• 建议关注沧州大化、沧州明珠、三友化工等受益于京津冀政策的公司。

宏观解读

• 债务问题导致通缩，量化宽松是应对措施。
• 欧洲央行面临通缩压力，可能实施大规模债券购买计划。
• 中国稳增长政策依赖投资，但融资方式需审慎考虑。
• 债权融资已达到极限，股权融资依赖回报率，财政资金成为最后选择。

风险提示

• 政策风险：京津冀一体化政策实施效果可能不及预期。
• 市场风险：创业板指可能继续调整，需警惕市场情绪变化。
• 行业风险：化工行业受原材料价格波动影响较大。
• 法律风险：本报告仅限于联讯证券客户使用，未经许可不得传播。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：预计个股相对基准指数涨幅15%以上；
  • 增持：预计个股相对基准指数涨幅介于5%-15%之间；
  • 持有：预计个股相对基准指数涨幅介于-5%-5%之间；
  • 减持：预计个股相对基准指数涨幅低于-5%。
• 行业投资评级：
  • 增持：预计行业整体回报高于基准指数5%以上；
  • 中性：预计行业整体回报介于-5%-5%之间；
  • 减持：预计行业整体回报低于基准指数5%以下。

总结

该文档对2014年3月A股市场进行了多维度分析，指出互联网行业增长放缓、创业板见顶、政策热点轮动以及化工行业受益于京津冀一体化等关键信息。同时，宏观层面强调了通缩风险及债务问题对经济的影响，并提出了相应的投资建议和风险提示。整体上，文档为投资者提供了对市场热点、行业走势及宏观环境的深度洞察。