20231120-国海证券-晨会纪要2023年第165期_23页_783kb

晨会纪要分析与总结

小鹏汽车-W/乘用车点评报告

• Q3营收同比增长250%，环比增长685%，毛利率趋稳。
• 9个月交付量连续增长，10月突破月交付2万辆，智能驾驶扩展至25个城市。
• 预测2023-2025年收入年均增速25%，维持“买入”评级。

减重药深度报告

• GLP-1靶点减重药市场潜力巨大，全球市场规模预计2025年达283亿美元。
• 主要企业如诺和诺德和礼来领先研发，国内企业如华东医药积极参与仿制药布局。
• 健康管理需求驱动渗透率提升，肥胖率全球超50%，减重药产业迎来爆发期。

联想集团/计算机设备点评报告

• PC行业环比复苏，Q3全球出货量增长8%，联想IDG业务营收和毛利率提升。
• AI驱动混合式人工智能，预计2024年中量产AIPC产品，压缩ISG和SSG业绩有望改善。
• 调整盈利预测，维持“买入”评级。

万华化学/化学制品研究报告

• 公司推进多项扩展项目，如10万吨α烯烃和MDI装置复产，新产能将新增年营收数千亿元。
• 短期受产品价差影响利润，建议关注高成长赛道如新材料。
• 公司拟收购铜化集团化工业务，PB估值调整，多家子公司积极布局循环。

京东集团-SW/互联网电商点评报告

• Q3利润大超预期，零售业务经营利润率改善但增速放缓。
• 平台生态建设成效初显，推动3PDGMV占比超50%。
• 预测收入增长稳健，维持“买入”评级。

腾讯控股/社交Ⅱ点评报告

• Q3利润超预期，微信生态变现加速，广告和游戏业务贡献增长。
• 用户基数稳定，增值服务和视频号广告表现强劲。
• 预测盈利增长，维持“买入”评级。

六因子行业配置框架

• 建议核心30行业+卫星50行业选股，结合景气指标、情绪指标、舆情等因素。
• 模型历史回溯年化收益率约22%，强调筹码结构对超额收益的影响。
• 各行业风险如竞争加剧或政策变化。

2024年房地产的三重变化

• 房地产投资短期承压，预计2024年上半年增速或为负，三线城市成交拖累。
• 银行提倡降息，可能提振债市，关注MLF及LPR下调机会。
• 政策如“认房不认贷”提振一线市场，但三线城市效果有限。

行业周报技术与新材料更新

• 英伟达H200芯片发布推动半导体需求，半导体行业见底复苏。
• 新能源领域集中度提升，国产厂商加速布局，生物技术合成生物学也呈上升趋势。
• 维持新材料“推荐”评级，风险包括技术替代和竞争加剧。

吉贝尔/化学制药科创板公司动态研究

• 营销改革成效初现，两大核心产品利可君片和尼群洛尔片销售加速。
• 利可君片市场份额高，尼群洛尔片复合增速约50%，研发平台构建提振创新。
• 首次覆盖“买入”评级，关注政策和销售风险。

网易-S/游戏Ⅱ点评报告

• Q3手游收入同比增长33%，毛利率提升，游戏变现能力强。
• AI技术赋能游戏场景，新老产品驱动增长，网易有道教育业务支撑多样化。
• 预测收入和利润增长，维持“买入”评级。

阿里巴巴-SW/互联网电商点评报告

• Q3收入同比增长9%，利润超预期，但业务调整造成短期压力。
• 淘天集团加大投入，其他业务如国际商业和本地生活改善。
• 调整盈利预测，维持“买入”评级，强调战略调整后的可持续增长。