20220828-西南证券-海容冷链-603187.SH-Q2营收增速放缓_盈利稳步修复_4页_993kb

公司Q2业绩总结与展望

核心内容

公司发布2022年半年报，2022年上半年实现营收18.9亿元，同比增长25.5%；归母净利润2亿元，同比增长23.6%；扣非后归母净利润2亿元，同比增长18.4%。其中，Q2单季度实现营收10.5亿元，同比增长12%；归母净利润1.2亿元，同比增长17.3%。

主要观点

1. 营收增速放缓，但盈利稳步修复

• Q2营收增速放缓：受国内疫情反复影响，公司出货受限，导致Q2营收增速有所下降。
• 分产品表现：
  • 冷冻展示柜收入10.8亿元，同比增长6%。
  • 冷藏展示柜收入4.3亿元，同比增长23%。
  • 商超展示柜收入2.3亿元，同比增长203%。
  • 智能柜收入0.8亿元，同比增长543%。
• 分地区表现：
  • 国内市场因疫情受限，增速放缓。
  • 海外业务因海运费降低，客户订单快速回升，保持较好增长势头。
• 未来展望：随着疫情逐步得到控制，公司经营将逐步恢复，预期营收重回快速增长阶段。

2. 盈利能力改善

• 毛利率提升：公司综合毛利率为22.4%，同比持平；Q2毛利率为22.6%，同比提升0.5个百分点，环比提升0.5个百分点。
• 费用率变化：
  • 销售费用率3.9%，同比上升0.4个百分点。
  • 管理费用率4.7%，同比上升0.4个百分点。
  • 财务费用率-1.3%，同比下降1.3个百分点，主要由于美元兑人民币汇率上升带来的汇兑收益。
• 净利率变化：公司净利率为11.3%，同比下降0.2个百分点；Q2净利率为12.4%，同比提升0.8个百分点。
• 盈利修复预期：随着原材料价格回落，公司毛利率有望进一步修复。

3. 产能扩充与客户优势

• 产品结构：公司产品类型丰富，覆盖商用冷冻展示柜、商用冷藏展示柜、商超展示柜及商用智能售货柜，满足不同客户需求。
• 产能扩张：公司年产100万台冷藏柜项目落地，将增强综合竞争实力。
• 客户资源：作为商用展示柜龙头企业，公司积累了丰富的客户资源，与众多快消品品牌商、超市等渠道商合作，已进入多家国际化快消品品牌商的全球合格供应商名录。

4. 盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2022-2024年每股收益（EPS）分别为1.22元、1.52元、1.85元。
• 投资评级：维持“持有”评级，预期公司经营稳步向好。

关键信息

财务数据概览

财务指标变化趋势

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 人民币汇率大幅波动

总结

公司2022年上半年业绩表现稳健，营收和净利润均实现同比增长。尽管Q2营收增速有所放缓，但盈利持续修复，毛利率提升，净利率改善。公司产品结构完善，客户资源丰富，海外业务增长势头强劲。随着疫情逐步缓解和原材料价格回落，公司盈利能力有望进一步增强。未来三年，公司EPS预计稳步增长，维持“持有”投资评级。