有色金属行业铝：降息带动工业金属-240310-浙商证券-12页_615kb

铝行业分析报告总结

截至2024年3月10日，铝（A00）价格围绕19000元/吨区间震荡，受益于氧化铝和动力煤价格回调，电解铝行业平均单吨利润达2207元/吨，环比上升6%，同比上升77%。

价格分析

• 沪铝价格突破19000元/吨，伦铝受美国降息预期影响价格上升。
• 氧化铝价格回调，红海危机及几内亚油库爆炸事件影响已逐步消化。
• 国内限产成为氧化铝供需的主要扰动因素。

库存状况

• 铝锭累库速度放缓，社会流通库存周度同比+4%。
• 铝棒周度去库明显，中国铝棒地方库存周度同比-3%。

供需平衡

• 2024年全年电解铝产能未增加。
• 需求端：2月受春节影响，型材及铝板带箔开工率下滑；随着汽车、新能源等需求稳中向好，铝棒需求旺盛，产能利用率上升。

利润与成本

• 电解铝企业平均利润超过2000元/吨，周度环比持续回升。
• 成本端受氧化铝价格波动影响较明显。

风险提示

• 宏观经济风险
• 政策变化风险
• 经营风险
• 产能变动风险

投资建议：国内经济复苏及政策驱动下，电解铝行业基本面有利好预期，可关注行业旺季需求释放及政策导向板块。建议关注下游终端消费，包括汽车轻量化、新能源用铝、基建等带来的需求弹性。