20260122-建信期货-国债日报_7页_1mb

宏观金融团队总结

一、核心内容与主要观点

1. 国债期货行情回顾

• 1月21日交易数据：各国债期货合约整体呈现上涨趋势，尤其是超长债（如TL2603、TL2606）涨幅显著，显示市场对长期债券的需求增强。
• 关键指标：
  • TL2603：收盘价112.250，涨跌幅0.75%。
  • TL2606：收盘价112.360，涨跌幅0.74%。
  • T2603：收盘价108.200，涨跌幅0.03%。
  • TF2603：收盘价105.880，涨跌幅0.01%。
  • TS2603：收盘价102.430，涨跌幅-0.01%。
• 市场情绪：税期资金好于预期、外汇储备创新高、7年国债招标结果向好，提振了债市情绪。

2. 利率现券市场

• 收益率变动：10年期国债活跃券收益率报1.8330%，较前一交易日回落0.1个基点，显示市场对利率下行的预期。
• 市场表现：整体收益率窄幅波动，长端债券表现稳定。

3. 资金市场

• 资金面：税期扰动导致资金面边际收敛，尾盘有所回落，但整体仍保持宽松。
• 公开市场操作：央行当日逆回购净投放1227亿元，显示流动性支持。
• 利率变化：
  • DR隔夜：回落5个基点至1.3212%。
  • 7天资金利率：在1.495%附近窄幅波动。
  • 1年AAA存单利率：在1.62%~1.64%之间窄幅波动。

4. 市场展望

• 短期展望：债市进入利空逐步落地阶段，25年12月31日公募费率新规落地，赎回压力有所缓解。
• 政策预期：央行高层表示年内仍有降准降息空间，但短期内降准或降息可能性不大，政策观察期可能延续。
• 供需分析：1月为财政发力前置的供给大月，且年初存在信贷冲量需求，可能对债券配置形成压力。
• 数据空窗期：短期将进入长达1个半月的数据空窗期，但3月两会前宽松预期可能难以显著升温，市场或维持震荡。

二、行业要闻

1. 财政金融协同促内需政策

• 财政部等部门发布五项财政金融协同促内需一揽子政策，涵盖消费提振和民间投资支持。
• 消费提振：优化个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策，提高贴息上限、扩大政策惠及范围、增加经办机构。
• 民间投资支持：实施中小微企业贷款贴息政策、设备更新贷款财政贴息政策、民间投资专项担保计划，重点支持14个产业链。

2. 财政赤字与债务规模

• 2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”。
• 2025年财政赤字率按4%左右，新增政府债务规模为11.86万亿元，较上年增加2.9万亿元。

3. 重大工程与政策方案

• 国家发改委正在谋划推进一批“十五五”时期的高技术产业标志性引领性重大工程。
• 研究制定2026—2030年扩大内需战略实施方案，设立国家级并购基金，推动服务业扩能提质行动。

4. LPR报价

• 1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，连续8个月保持不变，显示货币政策趋于稳定。

三、数据概览

1. 国债期货行情

• 主力合约走势：图表显示国债期货主力合约价格走势。
• 跨期价差：图表显示国债期货不同合约之间的价差变化。
• 跨品种价差：图表显示不同期限国债期货之间的价差，如2年与30年、5年与30年、10年与30年等。

2. 货币市场

• SHIBOR期限结构变动：图表显示SHIBOR利率变动。
• 银行间质押式回购加权利率：图表显示银行间回购利率变化。
• 银存间质押式回购利率：图表显示银存间回购利率变化。

3. 衍生品市场

• Shibor3M利率互换定盘曲线：图表显示Shibor3M利率互换走势。
• FR007利率互换定盘曲线：图表显示FR007利率互换走势。

四、建信期货研究发展部信息

• 研究团队：
  • 宏观金融团队：联系方式021-60635739。
  • 其他研究团队包括：有色金属、黑色金属、石油化工、农业产品、量化策略等。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，使用需谨慎。

五、建信期货业务机构联系方式

• 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，电话021-60635548。
• 深圳分公司：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913，电话0755-83382269。
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室，电话0531-81752761。
• 广东分公司：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室，电话020-38909805。
• 北京营业部：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室，电话010-83120360。
• 其他营业部：包括福清、郑州、宁波、泉州、厦门、成都等地。

六、建信期货联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼。
• 邮编：200120。
• 全国客服电话：400-90-95533转5。
• 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com。
• 网址：http://www.ccbfutures.com。