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铜市场分析总结

核心内容

本报告由格林大华期货研究院研究员张毅驰撰写，主要分析铜市场近期走势及未来趋势，涉及铜价行情、市场逻辑、重要资讯及交易策略等方面。

品种行情复盘

• 沪铜主力合约CU2603：夜盘收盘价为100420元/吨，较上一交易日夜盘收盘价上涨0.49%。
• 沪铜次主力合约CU2604：夜盘收盘价为100680元/吨，涨幅0.58%。
• COMEX铜主力合约HGH26E：收盘价为5.83美元/磅，按汇率换算为89519元/吨，较上一交易日无变化。
• LME铜主力合约CA03ME：收盘价为12761.5美元/吨，按汇率换算为88884元/吨，涨幅0.06%。

重要资讯

1. 力拓2025年铜产量：力拓2025年铜产量为88.3万吨，高于其指导区间86万至87.5万吨。
2. 铜期货合约调整：2026年1月22日收盘结算时起，铜期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%。
3. 必和必拓2025年铜产量：必和必拓2025年第四季度铜产量为49.05万吨，同比减少4%；全年产量达201.35万吨，同比增加2.8%。2026财年铜指导产量从180-200万吨上调至190-200万吨。
4. 中国铜矿砂进口：2025年12月中国进口铜矿砂及其精矿270万吨，同比增长7.3%；2025年全年累计进口3031万吨，同比增长7.9%。
5. 中国铜材出口：2025年12月中国出口未锻轧铜及铜材17.02万吨，同比增长117%；2025年全年累计出口166.72万吨，同比增长29.8%。

市场逻辑

• 铜价上涨推手：铜价突破历史新高的主要原因是市场担心美国未来对精炼铜加征关税，导致全球铜流动性向美国集中。
• 库存变化：LME铜欧洲库存自4月起从接近7万吨持续下降至不足1.5万吨；COMEX铜库存自4月起从不足10万短吨持续上升至50万吨以上。
• 持仓变化：2026年年初，COMEX铜非商业多头持仓和净多头持仓，以及LME铜投资基金多头持仓和净多头持仓均持续上升，显示市场多头情绪浓厚。
• 政治因素影响：美国司法部已就美联储总部翻修相关事宜对鲍威尔启动刑事调查，结合特朗普政府对美联储的持续威胁，这一事件可能对降息政策产生影响，从而利好具有金融属性的铜、金银、铂钯等品种。

主要观点

• 铜价近期上涨主要受到美国潜在加征关税预期的影响，市场对流动性向美国集中的担忧推动了价格走高。
• 库存数据反映出全球铜市场供需格局的变化，LME铜欧洲库存下降，COMEX铜库存上升，可能对价格形成支撑。
• 多头持仓的增加表明市场信心有所提升，投资者情绪偏向乐观。
• 政治因素（如对美联储主席的调查）可能进一步影响货币政策，从而对铜等金融属性强的品种产生积极影响。

关键信息

• 价格走势：沪铜主力和次主力合约均上涨，COMEX铜库存上升，LME铜欧洲库存下降。
• 产量数据：力拓和必和必拓2025年铜产量均高于预期，且必和必拓上调了2026财年产量指导区间。
• 政策调整：铜期货合约的保证金比例和涨跌停板幅度进行了调整，可能影响市场交易行为。
• 进出口数据：中国铜矿砂进口增长，铜材出口大幅上升，显示中国在铜市场中的重要地位。
• 政治影响：美国对美联储的调查可能影响降息预期，利好铜等金融属性品种。

交易策略

• 当前策略：报告中未提供具体的交易策略，建议投资者密切关注市场动态及政策变化，谨慎操作。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完备性。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖出价和征价。
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