通信行业：智能化社会的大脑，智能控制器产业发展大时代-20210712-天风证券-20页_1mb

智能控制器产业发展分析总结

核心内容

智能控制器作为各类终端产品的核心控制组件，是智能化、网联化趋势下的关键推动力。随着终端产品功能的不断丰富，智能控制器在数量和价值上均呈现上升趋势，行业迎来量价齐升的机遇。市场规模预计达到万亿级别，未来增长空间广阔。

主要观点

• 智能控制器是终端智能化的核心：集成自动控制、微电子、传感、通信等技术，提升终端产品的智能化水平。
• 市场需求持续增长：智能家居、家电、电动工具、汽车电子等领域对智能控制器需求不断增加，推动行业规模扩张。
• 中国市场份额稳步提升：由于电子制造产业链的转移，中国智能控制器企业凭借成本优势和交付能力，全球市场份额持续增长。
• 行业盈利能力较强：尽管存在原材料价格波动、汇率影响等风险，但企业已具备应对能力，毛利率和净利率保持稳定或提升。
• 龙头企业成长潜力大：如拓邦股份、和而泰等企业，凭借技术积累和市场拓展，有望实现快速增长。

关键信息

市场规模与增长

• 全球智能控制器市场规模2017年达13500亿美元，预计2020年将突破15000亿美元。
• 中国家电市场规模达16027亿元，其中智能控制器价值量占比约10%，带来约1600亿元市场需求。
• 全球电动工具市场规模超200亿美元，智能控制器占比约10%，市场规模约140亿元。
• 汽车电子市场，全球年销量超9000万台，单车控制器价值约7000元，市场规模超6000亿元。

企业表现与前景

• 拓邦股份：国内智能控制器龙头，2020年收入55.6亿元，归母净利润5.3亿元。未来5年收入有望实现30%复合增长，预计21-23年净利润分别为7.2亿、9.6亿、12.3亿元。
• 和而泰：智能控制器龙头，2020年收入46.66亿元，归母净利润4.5亿元。预计未来2-3年受益于全球智能控制器向中国转移，高毛利产品占比提升。
• 建议关注企业：振邦智能、贝仕达克、麦格米特等，均在智能控制器领域具备成长潜力。

市场关注的问题

1. 海外订单回流：尽管疫情可能带来短期订单波动，但中国企业在全球市场份额持续提升，行业整体增长趋势不变。
2. 原材料成本上涨：企业已建立应对机制，如备货、协议价格、优先供货等，预计对毛利率影响有限。
3. 人民币升值影响：部分原材料进口，企业通过套保、协商调价、海外交付等方式应对汇率波动。

投资建议

• 重点推荐：拓邦股份（买入，未来5年收入有望实现30%复合增长），和而泰（买入，受益于全球转移趋势）。
• 建议关注：振邦智能、贝仕达克、麦格米特等企业，其在细分市场中具备较强竞争力。

风险提示

• 原材料涨价超预期
• 汇率波动超预期
• 行业竞争加剧
• 疫情影响超预期
• 贸易摩擦风险

产业链与市场趋势

• 产业链向中国转移，电子制造中心地位凸显，国内智能控制器企业受益。
• 专业外包模式持续深化，推动行业专业化发展，提升整体盈利能力。
• 智能控制器在家电、电动工具、汽车电子等领域的应用不断扩展，市场空间广阔。

行业分析

• 智能控制器的市场规模持续扩大，下游需求增长带动行业长期发展。
• 企业通过技术积累、市场拓展、成本控制等手段，提升竞争力。
• 随着智能化、网联化的发展，智能控制器产品价值量持续上升。

附录

• 投资评级：强于大市（维持评级）
• 行业走势图、企业财务数据、成本对比等图表信息支持分析结论。

总结：智能控制器行业受益于智能化、网联化趋势，市场规模持续扩大，中国在全球市场中占据重要份额。龙头企业如拓邦股份、和而泰具备较强的市场竞争力，未来成长空间显著，值得关注。