20230117-国元证券-策略研究报告_预期改善叠加日历效应_利好节后风险偏好提升_10页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了节后A股市场走势及影响因素，重点关注疫情对经济的影响、外资回流情况以及市场配置方向。报告认为，随着疫情快速达峰及“阳康”人群增加，经济活动有望逐步恢复，叠加政策支持和流动性宽松，节后A股市场存在延续上涨的潜力。

主要观点

• 疫情快速达峰：国内疫情感染高峰来得较快，部分城市已呈现恢复态势，疫情对经济的冲击时间可能较以往缩短。
• 经济活动恢复：疫情对生产端影响相对较小，而对消费端冲击较大，但随着“阳康”人群增加，需求端有望逐步修复。
• 外资回流：元旦后外资持续净买入A股，主要受益于人民币升值、国内经济预期向好及全球风险偏好提升。
• 内资入场条件成熟：节后行情风险可控，基本面预期改善，流动性宽松，内资有望接力外资，推动市场上涨。
• 节后行情展望：在政策驱动、疫后修复及外资入场的多重利好下，A股节后有望延续上涨，但需关注现实数据是否符合预期。
• 配置建议：重点推荐疫后修复和政策驱动相关行业，包括金融地产、大消费、成长板块等。

关键信息

市场表现

• 上证综指：3224.24
• 深圳成指：11800.55
• 沪深300：4137.24
• 中小盘指：4106.53
• 创业板指：2545.55

疫情对经济的影响

• 12月制造业PMI为47%，非制造业PMI为41.6%，综合PMI产出指数为42.6%，均为2020年3月以来最低。
• 疫情对生产端影响较小，但对需求端冲击显著，尤其是消费和服务业。
• 生产端与需求端的背离现象明显，显示当前经济更多受需求端拖累。

外资动向

• 2023年元旦以来，北向资金累计净买入A股达640亿元，16日净买入158亿元，总量接近800亿元。
• 外资偏好与中国内需关联性较强的行业，如医药医疗、食品饮料、券商等。

节后行情

• 历史数据显示，春节后A股主要指数首周上涨概率较高，上证指数为80%，中小盘指数为80%，创业板指数为87%。
• 若经济数据和年报表现良好，节后行情有望持续；反之则可能影响市场风险偏好。

配置建议

政策驱动板块

• 金融地产：受益于地产政策宽松及融资、销售企稳，利好银行、券商及地产链相关行业。
• 大消费：疫情后消费需求有望修复，关注医药医疗、食品饮料、餐饮旅游等板块，但需注意估值较高可能限制弹性。

成长板块

• 在流动性宽松和经济修复的环境下，成长板块表现较好，重点关注数字经济、风光储、机械及军工细分领域。

风险提示

• 全球经济衰退风险：若全球经济加速衰退，可能对国内市场形成拖累。
• 新毒株扩散风险：若出现新的变异毒株，可能延缓疫情恢复进程。
• 政策落地不及预期：政策效果若未达预期，可能影响市场信心。

投资评级说明

作者信息

• 分析师：房倩倩

• 执业证书编号：S0020520040001

• 邮箱：fangqianqian@gyzq.com.cn

• 电话：021-51097188

• 联系人：蔡雷鑫

• 邮箱：caileixin@gyzq.com.cn

• 电话：021-51097188

市场走势图

• 图1：疫情影响下运输业降温明显
• 图2：城市通勤数据
• 图3：航班及港口货运数据
• 图4：影院票房数据
• 图5：北上广深四城地铁客流量与往年对比
• 图6：北上广深拥堵指数与往年对比
• 图7：疫情影响下客运与货运背离明显
• 图8：北向资金日净买入额
• 图9：近15年以来春节后上证指数首周上涨一览
• 图10：近15年以来春节后主要指数首周上涨概率
• 图11：近一个月以来北向资金净流入行业

总结

本报告综合分析了疫情、外资动向、政策环境及市场预期等因素，指出A股在节后可能延续上涨趋势，重点关注疫后修复和政策驱动行业。同时提醒投资者注意全球经济衰退、新毒株扩散及政策落地不及预期等潜在风险。