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光期研究：碳酸锂月度策略报告（2025年6月）

核心内容概述

本报告分析了2025年6月碳酸锂及相关产业链的市场表现、供需变化、库存动态以及价格走势，整体市场呈现多空博弈加剧的态势，但基本面仍偏空。报告还涉及其他正极材料、氢氧化锂、六氟磷酸锂及废料回收等环节的详细数据。

主要观点

• 价格波动加剧：碳酸锂主力合约价格月内下跌12%，锂矿及锂盐价格持续下跌，正极材料价格整体下行，但部分三元材料价格略有上涨。
• 库存变化：周度库存环比下降208吨至131571吨，其中下游库存小幅增加，中间和上游库存明显减少。
• 供给端：碳酸锂周度产量环比增加487吨至16580吨，主要由锂云母和回收提锂贡献，锂辉石产量小幅增加，盐湖提锂环比上升。
• 需求端：正极材料库存持续消化，尤其是磷酸铁锂库存显著下降，但电芯产量环比下降，终端新能源汽车销售表现亮眼，渗透率维持高位。
• 供需平衡：整体市场供需偏空，但需关注矿山供应信号，以判断未来价格走势。
• 期权与资金面：多空博弈导致价格波动，但碳酸锂价格已处于偏底部区间，资金面存在一定的支撑。

关键信息

1. 价格走势

• 碳酸锂主力合约：价格下跌12%，收盘价为59800元/吨。
• 锂矿价格：锂辉石精矿（CIF中国）价格下跌103美元/吨至676美元/吨，锂云母价格也出现明显下跌。
• 正极材料：
  • 三元前驱体价格下跌，其中523（多晶/动力型）下跌845元/吨，811（动力型）下跌690元/吨。
  • 三元材料价格整体下跌，其中523（单晶/动力型）下跌2420元/吨。
  • 磷酸铁锂价格下跌1910元/吨，不同规格产品价格均有下降。
  • 其他材料如钴酸锂、锰酸锂等价格也有不同程度下跌。

2. 库存情况

• 周度库存：环比下降208吨至131571吨。
  • 下游库存：增加752吨至41616吨。
  • 中间环节库存：减少180吨至33720吨。
  • 上游库存：减少780吨至56235吨。

3. 产量与产能

• 碳酸锂产量：周度产量环比增加487吨至16580吨。
  • 锂辉石产量增加20吨至7519吨。
  • 锂云母产量增加370吨至4382吨。
  • 盐湖提锂增加67吨至2907吨。
  • 回收提锂增加30吨至1772吨。
• 三元材料产量：周度库存减少282吨至14894吨。
• 磷酸铁锂产量：周度库存减少1172吨至81378吨。
• 动力电芯产量：环比下降19.9%至19.23GWh，其中铁锂电芯下降25.5%至12.28GWh，三元电芯下降7.8%至6.95GWh。

4. 终端市场表现

• 新能源汽车零售：5月1-25日，全国乘用车新能源市场零售72.6万辆，同比上涨31%，环比上涨11%。
• 新能源市场渗透率：达到53.5%，今年以来累计零售405万辆，同比增长35%。

5. 理论利润与进出口

• 理论交割利润：碳酸锂、氢氧化锂及六氟磷酸锂的理论交割利润均出现下降。
• 进出口利润：碳酸锂进口利润下降，氢氧化锂出口利润也有所下滑。

供需平衡

• 碳酸锂供需平衡：月度产量与库存变化显示市场整体偏空。
• 锂矿供需平衡：进口量有所波动，主要来自澳洲、加拿大、巴西等国家。
• 磷酸铁锂供需平衡：库存持续下降，但产量和需求仍处于高位。
• 三元前驱体供需平衡：库存减少，但需求表现一般。

市场影响因素

• 供给端：产量增加，但部分企业复产可能带来短期压力。
• 需求端：正极材料库存消化，电芯产量下降，但终端销售亮眼。
• 资金面：持仓库存偏离，多空博弈加剧，价格波动性增加。
• 政策与市场：新能源汽车市场持续增长，但锂电产业链面临价格下行压力。

总结

碳酸锂市场在2025年6月呈现多空博弈加剧的趋势，价格下跌，库存减少，但终端新能源汽车市场表现强劲。供给端产量增加，但需求端增速放缓，导致基本面偏空。未来市场走势需密切关注矿山供应情况及资金面变化。