20190915-兴业证券-家电周报：格力混改可能11月前完成，7月多联机市场增速回落_10页_760kb

格力混改可能11月前完成，7月多联机市场增速回落

核心内容

本报告聚焦于2019年9月9日至15日期间家电行业的市场动态、企业动向及投资建议，主要涉及格力混改进展、多联机市场表现、美的欧洲研发中心建设、格力新能源布局、行业及公司重点新闻、个股表现、限售解禁情况及海内外可比公司估值分析。

主要观点

1. 格力混改进展

   • 珠海国资委要求格力电器在2019年11月前完成股权转让评审工作。
   • 高瓴资本和厚朴投资进入格力股权转让的最终竞购阶段，评审结果预计在10月中旬公布。
   • 混改有望提升格力估值，因此推荐格力电器。

2. 多联机市场表现

   • 2019年7月多联机销售额同比增长2.1%，增速较6月明显放缓。
   • 家用小多联市场增速由10.2%骤降至2.4%，销售额为自3月后的最低点。
   • 商用多联机份额增长率略有回升，但整体仍受宏观经济下行压力影响。

3. 美的布局欧洲市场

   • 美的欧洲研发中心在德国斯图加特正式揭牌，已与洗衣机、厨热电器等产品展开节能环保技术合作。
   • 该研发中心将成为美的全球研发体系的重要组成部分。

4. 格力新能源布局

   • 格力电器与银隆新能源、株洲中车等企业共同设立国创能源互联网创新中心。
   • 格力电器持股75%，董明珠担任董事长，聚焦局域能源互联网、新能源设备等领域。

5. 个股推荐

   • 预计8月空调内销将首次实现正增长，推荐超配大白马，看多白电龙头。
   • 首推美的集团，基于空调、烟灶、小家电的恢复性增长。
   • 推荐格力电器，基于混改提升估值。
   • 推荐老板电器，基于一、二线城市地产复苏带动厨电回暖。

关键信息

本周市场回顾

• 上证综指与申万家电指数均上涨1.05%。
• 白电板块涨幅0.59%，黑电板块涨幅5.99%，厨电小家电板块涨幅1.45%，其他板块涨幅4.67%。

沪港通与深港通持股变动

• 沪港通方面，格力电器、TCL集团、三花智控等持股比例有所上升。
• 深港通方面，美的集团、格力电器、老板电器等持股比例上升，部分个股如九阳股份、海信家电有所下降。

未来3个月限售解禁名单

• 美菱电器、中科新材、银河电子、创维数字等公司将在10月及11月解禁限售股份。

行业及公司重点新闻

• 科沃斯：业绩下滑，因业务调整，需摆脱单一产品结构。
• 飞科电器：营收和净利双降，电动剃须刀业务拖累业绩。
• 彩电行业：出口美国面临15%额外关税，行业面临转型挑战。
• TCL：在IFA2019上推出创新冰箱和洗衣机，获得多项奖项。
• 苏宁：投入1亿元推动采暖普及，提升行业标准化。
• 空调能效新标准：将于年底颁布，2020年起实施，将淘汰部分产品。

投资建议

• 推荐个股：美的集团、格力电器、老板电器。
• 风险提示：中美贸易摩擦、南方强降雨、价格战、地产需求低迷、消费需求收缩。

海内外可比公司估值

• A股：格力电器、美的集团、老板电器等公司数据显示其营业收入、净利润及市盈率。
• H股：海尔电器、创维数码、TCL多媒体等公司数据反映其财务状况及估值。
• 美国：Whirlpool、United Technology等公司数据展示其财务表现。
• 欧洲：Electrolux、DeLonghi等公司数据体现其市场动态。
• 日本：Daikin Industries、Panasonic等公司展示其财务及市场表现。
• 韩国：LG Electronics、Samsung Electronics等公司反映其行业地位。

总结

本报告揭示了家电行业在2019年9月中旬的市场动态，包括格力混改的进展、多联机市场增速回落、美的欧洲研发中心的建立、格力新能源布局及多个公司的财务表现。分析师认为，随着气候和基数的变化，白电内销将走出低谷，推荐关注美的集团、格力电器及老板电器。同时，行业面临诸多挑战，如贸易摩擦、市场需求疲软等，需警惕相关风险。