20221128-国投安信期货-量化CTA周报_期指长短周期信号分化或延续震荡走势_持仓量大幅波_8页_1mb

期指长短周期信号分化或延续震荡走势总结

核心内容

本周股指期货市场整体呈现弱势震荡态势，主要指数走势趋于震荡，板块轮动加快。受国内多地疫情发展影响，市场情绪偏谨慎，指数承压。尽管周五地产政策利好提振了地产金融等权重股，上证50指数有所回升，但中小盘指数仍表现弱势。期债市场则在下半周出现反弹，整体走势相对稳定。

主要观点

1. 市场走势分析

• 股指期货：本周整体收跌，短周期信号分化明显，价值板块回升，成长风格偏弱。
• 期债：下半周开始反弹，但整体趋势仍保持中性震荡。
• 比价关系：IC/IH和IF/IH周度下行，显示期指短周期信号价值有所上升。
• 板块表现：顺周期板块如煤炭、建筑、地产强势反弹，而消费、计算机、传媒板块表现较弱。

2. 估值指标分析

• 沪深300市盈率倒数-10年国债利率：处于过去五年85%的分位点，显示股市仍具性价比。
• 沪深300股息率/10年国债利率：处于过去五年87%的分位点，进一步验证股市相对债市的吸引力。
• 估值指标评分：期指3分，期债8分，表明期债估值更具吸引力。

3. 宏观基本面因子评分

• 通胀指标：期指5分，期债6分，显示通胀对期债影响较大。
• 流动性指标：期指1分，期债8分，表明流动性对期债更为有利。
• 市场情绪指标：期指4分，期债7分，显示市场情绪对期债支撑更强。

4. 期指与期债期限结构

• 期指各合约维持高升水状态，升水幅度较前一周扩大，是短周期信号走强的重要原因。
• 期债市场整体处于中性震荡状态，持仓量变化对信号影响较大。

关键信息

1. CTA策略表现

• 本周策略净值下降0.22%，主要亏损来自周五做空TF合约。
• 周度交易次数较少，市场波动性较低，策略信号不够明确。

2. 策略信号合成机制

• 综合信号由短周期模型、持仓量指标和长周期模型加权合成，范围在0-1之间。
• 交易规则：综合信号前2位且数值≥0.6的合约做多；后2位且数值≤0.4的合约做空。
• 交割日前7日信号被屏蔽，以避免展期影响；日内跌幅超1%视为止损点。

3. 信号预测（上周）

4. 策略收益表现

操作建议

1. 期指市场

• 短周期信号分化明显，价值板块回升，成长风格偏弱。
• 长周期信号仍偏向成长风格，综合信号受持仓量影响较大。
• 期指整体信号中性，建议保持谨慎，关注政策动向和市场情绪变化。

2. 期债市场

• 期债信号中性震荡，但估值更具吸引力。
• 短周期信号小幅下行，持仓量对前期利多反应明显。
• 长端利率对收益率曲线影响上升，后续曲线变平的可能性存在。

评分与评级

• 股指期货评分：5分（中性）
• 国债期货评分：5分（中性）

策略模型说明

• 模型基础：基于基本面三因子模型与趋势回归模型的信号共振。
• 三因子模型：采用Nelson和Siegel的瞬时远期利率函数，分解为水平、斜率和曲率，解释市场预期、风险溢价和凸性偏离。
• 信号分类：分为‘1’（利差可能降低）、‘0’（趋势不确定）、‘-1’（利差可能上升）。
• 趋势回归模型：用于过滤信号，与基本面模型共振时交易。
• 配比调整：实际操作中采用久期中性配比，调整10-5Y价差为1:1.8的比例。

附注

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担法律责任。
• 版权说明：本报告版权为国投安信期货有限公司所有，未经授权不得复制或发布。

图表说明

• 图1：国内各大资产价格最近3年百分位点
• 图2：沪深300市盈率倒数-国债10年收益率
• 图3：沪深300股息率/国债10年收益率
• 图6：两市融资融券余额
• 图5：股指/全A指数60日滚动收益率

总结

本周股指期货市场整体偏弱，短周期信号分化明显，期债市场则相对稳定。综合信号显示，期指和期债均处于中性状态，建议投资者保持观望态度，关注政策动向及市场情绪变化。策略表现受市场波动影响较大，需灵活调整仓位，控制风险。