20220310-宝城期货-豆类油脂_美农马棕报告不及预期_豆类油脂动荡加剧_4页_469kb

大豆、豆粕、豆油市场总结

核心内容

本报告分析了近期大豆、豆粕及豆油的市场动态，结合美国农业部（USDA）发布的3月份供需报告与马来西亚棕榈油局（MPOB）的数据，揭示了豆类油脂市场的波动原因及未来趋势。

主要观点

1. 美国农业部供需报告分析

• 大豆库存调低：USDA将2021/2年度美国大豆期末库存从3.25亿蒲调降至2.85亿蒲，降幅为4000万蒲，低于市场预期的5500万蒲。
• 南美产量下调：巴西、阿根廷和巴拉圭的大豆产量合计下调950万吨，其中巴西产量调低700万吨，阿根廷调低150万吨，巴拉圭调低100万吨，均低于市场预期。
• 出口预期上调：由于南美减产，USDA将2021/22年度美国大豆出口预期调高4000万蒲，至20.9亿蒲。
• 压榨量与价格：美国大豆压榨量维持在22.15亿蒲，高于上一年度。年度农场均价调高至13.25美元/蒲，显示市场对大豆需求的强劲。

2. 中国大豆市场预期下调

• 进口与压榨量：中国大豆进口预期从9700万吨调降至9400万吨，压榨量从9400万吨调降至9200万吨，为连续第二个月下调。
• 国内供应紧张：国内油厂停机限产情况普遍，港口大豆库存和油厂豆粕库存持续下降，区域性豆粕供应紧张，市场预计供应缓解需等到3月下旬。

3. 棕榈油市场表现

• 库存高于预期：马来西亚2月底棕榈油库存为1,518,293吨，环比下降2.12%，但低于市场预期的138万吨，显示库存降幅不及预期。
• 产量与出口：2月份棕榈油产量为1,137,448吨，环比下降9.26%；出口量为1,097,857吨，环比下降5.32%，低于市场预期。
• 进口激增：2月份棕榈油进口量激增112.24%，至149,833吨，显示出市场对棕榈油的需求仍在支撑。

关键信息

现货市场价格（单位：元/吨）

后市展望

• 豆类市场：美农报告方向与市场预期一致，但调整幅度不足，导致美豆期价高位回落。国内基本面仍较强，支撑豆粕价格，但短期调整空间有限。
• 油脂市场：受国际原油价格大幅回落影响，国内油脂市场出现剧烈波动。马来西亚棕榈油库存降幅不及预期，出口疲软，但未来仍有改善预期，基本面支撑期价。

总结

整体来看，豆类油脂市场受供需变化及国际油价影响较大。美国农业部报告虽未完全符合市场预期，但南美减产仍对美国大豆出口形成支撑，国内豆粕供应紧张和强基差继续推动价格上涨。而棕榈油市场则因库存与出口数据不及预期，短期内面临调整压力，但基本面仍较强，未来走势需关注出口改善情况及国际原油价格变化。

分析师简介

• 毕慧：宝城期货研究所农产品高级分析师，从业13年，专注于农产品市场研究。
• 专业背景：曾多次在大型专题报告会上发表主题演讲，接受央视、新华社、央广经济之声等主流媒体采访，是大商所《期市头条》、《一探期市》、《一份观察》特约嘉宾，也是上海第一财经电视台、大连财经广播电台特约期货评论员，累计点评近3000次。
• 媒体贡献：在《中国证券报》、《期货日报》、《粮油市场报》、《黑龙江粮食》等多家媒体发表文章近千篇。

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