20241120-东海期货-黑色策略报告_煤焦_冬储在即_煤焦价格高度有限_6页_429kb

报告摘要

东海期货黑色策略报告：煤焦板块冬储分析与操作建议

摘要

供应宽松，进口增加。 国产煤供应稳定，1-9月进口量同比增加228%，蒙煤、俄煤为主要进口来源，进口量充足补充国内供给。上游中游库存高位，原料供应宽松，库存保持中性偏高水平。
需求疲软，利润不佳。 当前焦企吨焦利润环比下降，钢厂高炉利润不佳，开工积极性不高，终端地产基建需求无明显增长，下游按需采购为主，大规模冬储意愿低。
结论。 整体煤焦基本面宽松，高供应、上游中游高库存与下游低库存形成对比，叠加焦企钢厂利润不佳，预计今年冬储规模有限，大规模增库意愿低。
操作建议。 短期区间操作，长期以逢高做空为主。
风险提示（上行）： 供应大幅下降、需求大幅增加、宏观政策利多；（下行）：供应大幅增加、需求大幅减少、宏观利多出尽。

详细分析

供应端特点

国产炼焦煤供应稳定。 截至2024年11月15日，110家洗煤厂周度开工率68.30%，周环比微降，产量稳定。
进口煤大幅增加。 1-9月煤炭进口总量达892.904万吨，同比大增228%。其中蒙煤和俄煤仍为进口主力，澳煤环比亦显著增加，对国产煤形成有力补充。

需求端现状

钢厂利润下滑明显。 247家钢厂日均铁水产量周环比小幅增加，但吨焦平均利润持续下降，截至2024年11月15日利润环比降21元/吨、同比跌15元/吨。焦企焦炭价格已三轮提降落地，利润缩水。
开工积极性下降。 247家钢厂高炉产能利用率和开工率环比小幅下滑，钢厂亏损面扩大，提产意愿不强。