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宏观与市场动态

1. 美联储加息决策

美联储在5月FOMC会议上维持利率在5%-5.25%区间，此次会议在临近债务上限的同时，美国经济数据仍显示盈利稳健。声明进一步暗示加息周期可能接近尾声，预计降息需等待非住房服务价格显著回落，通胀压力未完全缓解。短期避险情绪仍主导市场，美债与黄金价格或继续获得支撑。

2. 恒生指数表现

恒生指数收涨1.27%，报199,487.3点，恒生科技指数涨幅0.55%，恒生国企指数涨幅1.96%，市场成交额回升至1,0289亿港元，南向资金净买入28.15亿港元。个股中华润电力（0836.HK）单日涨幅达46.1%。

3. 消费板块表现疲软

科技股跑输大市，消费板块中啤酒股表现疲软，零售气量数据整体回暖，但主要受低基数效应影响；预计随着疫情后经济修复，气量增速将逐季回升，但需关注毛差及二氧化碳减排政策对毛差的预期影响。

公司点评

1. 华润电力

业务亮点：

• 装机结构：火电占比68%，新能源占比32%；2023年新能源新增装机目标7GW，资本开支450亿港元。
• 盈利驱动：火电上网电价回升、煤炭成本控制，叠加新能源退补加速，预计2023年净利润提升至1165亿港元，当前估值PE约72倍，估值支撑空间仍存在。
• 长期战略：计划分拆华润新能源A股上市，进一步拓宽融资渠道，以实现“十四五”期间40GW新增装机目标。
  投资建议： 维持“买入”评级，关注火电板块扭亏进程及新能源布局进度。

2. 新奥能源

运营数据：

• 零售气量同比增长31%，居民端增长8%，工商业占508亿方，预计全年零售气量增速维持10%。
• 毛差改善：一季度毛差0.46元/立方米，环比改善3分钱，受益于采购价下调和高价商用气占比提升。
• 接驳目标：一季度接驳用户419万户，同比下降6.9%，但手中订单仍达150-170万户，老客户价值挖掘空间尚存。
• 智家渗透率：现有客户群渗透率11%，新客户渗透率32%，长期目标分别为50%、75%。
  投资建议：
  维持“买入”评级，看标题 未来毛利增长30%，智家业务和泛能业务在收入结构中的占比将持续提升，重点关注行业订单及配套政策落地情况。

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