20220413-光大证券-2022年3月汽车销量跟踪报告_3月产销同比回落_新能源乘用车维持高速增长_15页_1mb

行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月中国汽车行业的产销情况、库存变化、新能源汽车发展态势以及投资建议。整体来看，3月汽车产销受到短期因素影响有所回落，但新能源汽车继续保持高速增长，行业总体形势平稳。

主要观点与关键信息

3月产销情况

• 汽车总体产销：2022年1Q22汽车产量同比-2.0%至648.4万辆，3月产量同比-9.1% / 环比+23.4%至224.1万辆；销量同比+0.2%至650.9万辆，3月销量同比-11.7% / 环比+28.4%至223.4万辆。
• 乘用车：3月产量同比-0.1% / 环比+22.4%至188.1万辆，销量同比-0.6% / 环比+25.1%至186.4万辆。
• 商用车：3月产量同比-38.0% / 环比+29.2%至36.0万辆，销量同比-43.5% / 环比+47.7%至37.0万辆。

库存情况

• 整体库存：3月末汽车厂商库存较月初+3.7%至84.5万辆，汽车经销商库存预警指数同比+8.1pct / 环比+7.5pct至63.6%，库存系数同比+13.6% / 环比-5.4%至1.75。
• 库存改善：库存虽有所上升，但较去年情况有明显改善，主要由于疫情导致销量回落及季末补库。

新能源汽车发展

• 新能源汽车产销：1Q22新能源汽车产销同比+142% / +139%至129.3万辆/125.7万辆，3月产量同比+114.8% / 环比+25.4%至46.5万辆，销量同比+114.1% / 环比+43.9%至48.4万辆，渗透率21.7%。
• 新能源乘用车：3月销量同比+117.0% / 环比+42.3%至46.1万辆，渗透率24.7%。其中，纯电动乘用车销量同比+111.8% / 环比+50.2%至37.3万辆，插电混动乘用车销量同比+142.6% / 环比+16.3%至8.7万辆。
• 新能源商用车：3月销量同比+69.5% / 环比+82.5%至2.4万辆，渗透率仅6.5%。其中，纯电动商用车销量同比+62.3% / 环比+79.5%至2.2万辆，插电混动商用车销量同比+858.2% / 环比+194.6%至0.09万辆。

投资建议

• 投资方向：看好新能源乘用车2C需求持续释放，预计2022E国内新能源乘用车销量在500-550万辆区间。
• 推荐公司：
  • 传统车企：推荐长城汽车，建议关注比亚迪。
  • 新势力车企：推荐特斯拉，建议长期关注理想。
  • 零配件板块：推荐福耀玻璃。
• 估值分析：2022年3月至今，汽车板块PE估值下行，其中客车和零部件板块降幅最大。

风险分析

1. 芯片短缺缓解不及预期。
2. 行业增长与需求不及预期。
3. 新车上市与爬坡不及预期。
4. 原材料价格上涨。
5. 疫情反复影响供应链、物流与交付。
6. 政策与市场波动对估值承压。

关键数据与图表说明

• 图1-3：展示历年3月汽车及乘用车批发销量及同比增速。
• 图4-7：展示3月乘用车零售销量及各车型批发销量。
• 图8-17：展示3月商用车、货车及客车销量结构与同比增速。
• 图18-21：展示厂商及经销商库存变化情况。
• 图22-31：展示新能源汽车销量及渗透率趋势。
• 图32-33：展示汽车行业PE、PB历史数据。

公司评级与估值表

结论

2022年3月，汽车行业产销短期承压，但新能源乘用车保持高速增长，渗透率持续提升。行业库存有所上升，但整体改善。在投资方面，建议关注新能源乘用车及零部件板块，重点关注福耀玻璃、特斯拉、长城汽车等公司。同时，需警惕芯片短缺、疫情反复、原材料价格波动等风险因素。